股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约,应股票现货市场风险管理的需求而生,被誉为现代资本市场最伟大的金融创新产品之一。2006年10月30日,中国金融期货交易所推出以沪深300指数为标的沪深300股指期货仿真交易,至今已运行两年有余。目前,沪深300股指期货的各项准备工作已基本完成,中国第一支股指期货呼之欲出。本文在沪深300股指期货推出前夕,研究股指期货市场相对于股票现货市场的信息效率优势,以期深入理解两个市场运行的特点和联系,为投资者和市场监管部门提供参考。论文首先界定了市场效率的概念,从分析股指期货市场运行效率(内部效率)入手,对其信息效率(外部效率)优势做了定性的预判,并在本文的主体部分对这一判断进行了实证研究。基于沪深300股指期货仿真交易的数据,主要采用Granger因果检验、GARCH模型和EGRACH模型等方法,分别从收益率和波动性两个角度对股指期货和现货指数的价格特征进行比较,进而分析股指期货市场的信息效率优势。通过实证研究可以发现:(1)股指期货收益率与现货指数收益率存在“领先—滞后”关系;(2)从波动方程的系数比较来看,股指期货的波动率对信息冲击的反应更为迅速;(3)在“利好”和“利空”信息的冲击下,现货指数的波动表现出不对称性,而股指期货的波动则不存在这种“非对称效应”。因此,不论从价格反应信息的速度来看,还是从价格反应信息的质量来看,研究结果都很好地证明了股指期货市场的信息效率比股票现货市场更高。通过实际情况的分析并结合实证研究结果,论文在最后提出了有关我国发展股指期货市场的政策性建议。