融资融券业务在发达国家已有较长的历史,发展较为成熟。我国于2010年正式启动了融资融券业务,首次引入了卖空机制,从此,我国证券市场跨进了双边交易的时代。这一在证券市场发展史上具有里程碑意义的举措受到了实务界与理论界的高度关注。已有相关研究中,多数探讨了融资融券对市场运行效率等方面的影响,但其实信息是市场与公司之间的一条纽带,双向的信息传递将融资融券业务与公司管理层行为联系了起来。遗憾的是,关于融资融券对标的公司影响的研究较为匮乏,其中,关于融资融券是否会影响到标的公司盈余管理水平的探讨,国内仅有的文献还未能达成一致结论。我国的融资融券业务尚处于起步阶段,发展不均衡,相关研究和探索也是随着实践的不断丰富而不断前进的。在此背景下,本文就融资融券对公司管理层盈余管理水平的影响问题展开了探究。首先,本文基于契约理论、委托代理理论、信息不对称理论、市场有效性理论以及信号传递理论,分析盈余管理可能存在的原因及融资融券可能对其产生的影响;其次,将融资融券业务的推行视为一个外生的政策,检验其整体对公司盈余管理的影响,采用双重差分模型,按照试点和扩容事件选取三组样本进行实证检验;最后,运用回归分析分别检验融资交易和融券交易带来的影响,并进一步探讨融券交易的影响是否会因市场化程度的高低而有所不同。研究发现:第一,融资融券业务对标的公司盈余管理的影响,随着时间的推移,从基本没有到有微弱抑制作用,这意味着它逐渐发挥出了对公司的外部治理作用;第二,融资交易对应计盈余管理具有促进作用;第三,融券交易对应计盈余管理具有抑制作用,这种作用在市场化程度高的地区更为显著。融资融券业务的积极作用的发挥还需要后续政策的进一步完善、业务规模的扩大与均衡发展,使之趋向成熟,向发达市场靠拢,以更好地发挥出对市场层面以及公司层面的积极效应。