近年来,国内、外证券市场造假丑闻不断发生,如国外的安然、时代华纳、世界通信,国内的银广夏、蓝田股份、绿大地等案例。这一系列恶性事件的发生,在给广大投资者造成巨额亏损的同时,注册会计师独立、客观、公正的地位也遭到了社会公众的质疑。究其根源在于所有权和经营权的分离与委托代理关系的产生。两权分离使得拥有专门知识的经理人掌握了公司的控制权,同时也催生了所有者与代理者的利益冲突。而这种冲突,随着证券市场的发展与投资者的加入变得更加复杂,矛盾的主体也在不断发生变化：所有者与代理者之间的矛盾,代理者与投资者之间的矛盾,大股东与小股东之间的矛盾,所有者、代理者与债券人的矛盾等。而这些矛盾的产生很大程度上是因为信息不对称和代理成本的存在。独立审计的产生为降低信息不对称问题和代理问题起到了不可估量的作用,而审计意见作为注册会计师工作的最终成果,其重要性不言而喻。迄今为止,关于审计意见的研究大都局限于两个方向：一个是审计意见的影响因素研究,另一个就是审计意见的信息含量研究。关于审计意见信息含量的研究还比较缺乏,也没有得出统一的结论。审计意见信息含量的研究范围,从宏观来说,还大多局限于证券市场和债券市场；从微观来说,大多局限于投资者和债权人。因此,本文从管理层角度出发研究审计意见信息含量,不仅可以丰富审计意见信息含量的研究文献和研究视角,还可以帮助我们更好的认识审计意见在公司运营方面的应用现状,从而提高审计意见的应用效率,进而优化代理成本,具有鲜明的理论意义和现实意义。本文采用规范研究与实证研究相结合的方法,从公司管理层角度出发,研究审计意见在公司的经营业绩以及公司过度投资两方面的应用情况,探求审计意见是否在管理层中间得到应有的重视,以期提高审计意见的利用效率。本文共分为五个部分,具体内容如下：第一部分是导论,着重介绍了本文的研究背景、所要研究的问题和本文的研究目的,并从理论和现实两方面介绍了本文的研究意义,指出了本文主要的研究方法和研究内容。最后介绍了本文的结构和贡献。第二部分是文献综述。这一部分本文从审计意见的信息含量研究入手,着重介绍了国内、外学者对审计意见在证券市场、债券市场和其他方面的应用研究,并对以往学者的研究文献进行了述评。在此基础上,本文提出了关于审计意见信息含量研究的发展方向及本文的研究问题。第三部分是理论分析,主要从委托代理理论、信息不对称理论、公司契约理论和自由现金流假说四个方面进行了详细的阐述,随后从理论角度分别分析了审计意见与公司经营业绩和过度投资的关系,为进行实证研究打下了理论基础。第四部分是实证研究。在这一部分中,首先结合理论分析,提出了本文的三个研究假设,假设1：非标准审计意见有助于提高公司的经营业绩；假设2：非标准审计意见能够抑制公司在下一年度进行过度投资,而被出具标准审计意见的公司在下一年度更容易进行过度投资。假设3：收到标准审计意见的公司在下一年度表现出更强的投资一现金流敏感度。然后介绍了本文实证研究所选取的被解释变量、解释变量和控制变量的定义,指出了本文实证研究所需样本的来源以及基本处理方法,并根据研究假设和各个变量的选取构建了本文实证研究所用的回归模型。最后,本文对样本数据进行了描述性统计分析、变量相关性检验和多重共线性检验,在此基础上实证检验了审计意见对公司经营业绩和过度投资的影响。第五部分是研究结论与展望。这一部分首先介绍了本文的研究结论以及针对研究发现的问题所提出的政策建议,随后指出了本文研究的局限性与可能的创新点。最后,提出了本文关于审计意见信息含量研究的发展方向。通过实证检验,本文得出以下结论：(1)被出具非标准审计意见的上市公司,其下一年度的经营业绩显著低于被出具标准审计意见上市公司下一年度的经营业绩。并且在分审计意见类型进行回归检验时,本文发现标准审计意见与公司的经营业绩显著正相关,非标准审计意见与公司的经营业绩显著负相关。此外,还发现财务杠杆与公司的经营业绩显著负相关,债务负担会对经营业绩产生负面影响。(2)标准审计意见与公司过度投资显著正相关,非标准审计意见与公司过度投资显著负相关,说明收到标准审计意见的公司更加倾向于过度投资,而非标准审计意见则可以抑制公司的过度投资水平。(3)标准审计意见与公司现金流敏感性的交互项与公司年度新增投资水平显著正相关,非标准审计意见与公司现金流敏感性的交互项和公司年度新增投资水平显著负相关。说明标准审计意见在下一年度加剧了公司的投资—现金流敏感性,非标准审计意见会降低下一年度公司的投资—现金流敏感性。(4)在审计意见与公司过度投资关系模型中,分行业回归时发现制造业(行业代码：C)、电力、燃气及水的生产和供应业(行业代码：D)和交通运输、仓储和邮政业(行业代码：F)通过了显著性检验,结合这几个行业的性质分析,可以认为行业规模效应明显、国有企业或国有控股的企业在收到标准审计意见后更易发生过度投资,说明审计意见对公司过度投资的影响行业效应明显。本文可能的创新点：(1)选取管理层视角作为研究审计意见信息含量的角度,探讨了审计意见对上市公司经营业绩及过度投资的影响。关于审计意见的研究,大致有两个方向,一个是出具审计意见的影响因素,即出具审计意见之前；另一个方向是审计意见对其他因素的影响,即出具审计意见之后,也就是本文所说的滞后效应。关于审计意见的滞后效应,大多数学者的研究出发点是投资者、债权人,研究的问题多局限于审计意见对债券市场、股票市场的影响。而本文另立角度,从管理层的角度出发研究审计意见信息含量,并选取了经营和投资两个方面进行探讨,补充了审计意见滞后影响研究的方向。(2)在研究方法上,鲜有学者研究审计意见在不同行业的应用情况。本文尝试细分审计意见类型和不同行业,用以实证研究审计意见对公司经营业绩和过度投资的影响,并取得了一定的研究成果。此外,本文没有采取以往学者采用真实经营业绩作为公司经营业绩的替代变量的做法,而是采用销售净利率作为替代变量。主要是考虑到本文初次研究审计意见对公司经营方面的影响,虽然销售净利率不能全面反应公司的经营业绩,但就本文研究目标来看,选取销售净利率这一指标方便、快捷。