作为企业三大经济活动之一,高质量的投资行为可以提升企业价值,促进企业稳定长期发展。理论上,投资行为应注重项目未来预期收益,以实现企业价值最大化为目标,而现实中非效率投资现象在我国上市公司中普遍存在,分为投资过度和投资不足两种情况。管理者权力是影响企业投资效率的重要因素之一,由于信息不对称所产生的委托代理问题,公司股东与管理者之间存在利益诉求不一致。企业各项投资决策很大程度上依赖管理者判断,当内部治理机制不健全时,管理者很可能获得超过其职位的权力,产生各种“不尽职”的背德行为,包括降低企业投资效率的行为。因此,有必要“把权力关进制度的笼子”,通过建立完善的公司内外部治理机制对管理者权力进行监督和制约。近年来,由于经济快速发展的需要和相关政策的推动,我国机构投资者种类不断增多,持股比例也逐年攀升,在2018年底已经突破30%。关于机构投资者能否在公司治理中发挥作用,学术界观点主要划分为“有效监督假说”、“负面监督假说”和“无效监督假说”三种。本文首先探究管理者权力对企业投资效率的影响,并且在前人研究基础上,一方面将其细化,研究构成管理者权力的各因子对企业投资效率的影响,另一方面将管理者权力由低到高升序排列进行分组回归,研究不同程度的管理者权力对企业投资效率的影响。接着,加入机构投资者这一调节变量,研究其对于管理者权力与企业投资效率两者关系的影响。最后,对机构投资者进行分类,探究不同类型的机构投资者能否凭借其专业能力,积极参与公司治理,对管理者权利进行有效制约,达到提升公司投资效率的目的。实证结果显示:管理者权利增加会显著降低企业投资效率,但构成管理者权力综合指标的八个因子在其中发挥的作用不尽相同。按照管理者权力大小分组回归后,我们发现只有低管理者权力与企业非效率投资之间显著正相关,适度管理者权力与企业非效率投资之间相关性不显著,而高管理者权力对非效率投资有一定抑制作用。机构投资者持股可以有效抑制管理者权力与企业非效率投资和投资过度之间的正向关系,但对投资不足的抑制作用不明显。进一步细分:只有压力抵制型机构投资者能有效抑制管理者权力与企业非效率投资之间的正向关系,压力敏感型机构投资者以及稳定型和交易型机构投资者均不具备该能力。这表明不同类型机构投资者对管理者权力与投资效率之间的调节作用不同。