随着证券市场的发展，上市公司的再融资途径呈现出多样化格局，内部股权融资、债务融资、外部股权融资等已成为上市公司可选择的再融资方式。一般来讲，上市公司再融资方式的选择取决于融资成本。在资本市场发达的国家，上市公司通常先选择内部股权融资，其次是债务融资，最后是外部股权融资。但在我国证券市场上，大多数上市公司却倾向于配股或增发新股的外部股权融资方式，而且再融资绩效普遍较差。因此，发展债券市场，鼓励融资工具创新，是改善我国上市公司再融资方式单一局面的必然趋势。可转换债券融资是企业再融资途径中一种重要的融资方式。可转换债券在国外已有一百五十多年历史，它由一系列特有条款有机组成，发行公司可以根据资本市场的现状及其自身的融资需要量身定做，作出灵活的调整和安排，因而已成为国外发达证券市场相当成熟、相当普遍的融资工具。从我国证券市场来看，可转换债券作为上市公司再融资的新途径，在10年前就开始试点发行了，但一直少有人问津。从2001年开始，这种局面有所改观，希望通过利用可转换债券在资本市场上融资的上市公司不断增多，这标志着我国可转换债券市场面临着新的发展机遇。从宏观层面来看，更多上市公司选择发行可转换债券融资，有利于我国证券市场的多元化发展，在拓宽上市公司筹资渠道的同时，也给证券市场提供了更丰富的投资品种。从微观角度看，可转换债券由于存在付息和还本压力，对上市公司的经营实力、偿债能力、信誉以及公司内部的管理能力等各方面都将提出更高的要求，因此有利于促进上市公司内部治理的改进和经营业绩的提高。但就目前现状而言，还有许多不利因素制约着中国可转换债券融资的进一步发展，因此研究上市公司可转换债券融资存在的问题及应对措施，具有重要的理论与现实意义。本文的研究思路是，在分析可转换债券融资工具特性的基础上，从定性和定量角度研究上市公司利用可转换债券融资的优势和融资风险，<WP=3>通过对比国内外可转换债券融资的差异，分析目前我国证券市场上可转换债券融资存在的问题及原因，最后提出完善和发展我国上市公司可转换债券融资的相关建议。根据这种思路，本文在结构上分为四章，分别对相关问题进行研究。第一章首先对可转换债券属性及要素进行探讨。在众多文献中，通常认为可转换债券具有债券和股权的双重属性，笔者认为除了这两个属性外，可转换债券的期权属性是一个核心属性；第二节主要对上市公司选择可转换债券融资原因进行剖析，可以看出，在一定条件下，可转换债券融资优于股权融资和债券融资，因此，可转换债券融资越来越受到上市公司的关注；由于任何一种融资工具都存在风险，可转换债券融资也不利外，通过第三节分析，使上市公司清醒认识到，可转换债券融资仍具有一定的风险性，对发行公司来说也并不都是有利的。 第二章分析了国内外可转换债券融资的发展及现状，通过对比研究可以看出，国内外可转换债券融资的差距非常大。可转换债券在发达国家已成为常见和广泛使用的一种投融资工具，特别是1998年以后，国外可转换债券的发行数量和融资规模呈现出了急速扩张的态势，以美国为例，2001年，可转换证券发行数量超过100笔，融资规模超过500亿美元，并且热衷通过可转换债券融资的公司集中在急需大量资金的高成长高风险行业中。而我国可转换债券融资虽有近10年的实践经验，但真正被市场认同则是在最近几年，发行数量小，融资规模有限。在十余年中，我国通过可转换债券融资的公司共有18家，融资金额不足200亿元人民币（约24亿美元），且发行可转换债券的企业多数分布在成长性较差的传统行业。第三章透过我国可转换债券融资现状，找出我国可转换债券融资存在的问题，并深入分析制约我国可转换债券融资发展的主要原因，进而有针对性的提出进一步发展我国可转换债券融资的建议。本章共分三节，第一节总结了我国可转换债券融资存在的问题，第二节重点剖析问题存在的原因。由于我国可转换债券融资处于探索阶段，政策监管制度上存在的弊端，相关市场的不健全，以及企业的综合素质较差，严重阻碍了我国可转换债券融资的健康发展。第三节，针对我国可转换债券融<WP=4>资现状，提出进一步发展我国可转换债券融资的建议，即从宏观上，完善可转换债券法律和监管体系，健全和规范相关市场；从微观上，提升企业整体素质，进而提高可转换债券发行和转换的成功率。第四章重点解决三个方面的问题，一、如何判断可转换债券是上市公司理想的融资渠道？二、什么时候是较佳的发行时机？三、如何设计合理的发行条款？这三个方面是成功利用可转换债券融资的关键。本章对这三方面的问题进行详细的分析和探讨，为理性的上市公司成功运用可转换债券融资提供参考。本文的价值体现在两方面，一是帮助上市公司更加理性的认识可转换债券是否是本公司最佳的融资工具，以及如何恰当利用这种融资工具；另一方面，为证券监管机构如何进一步规范和监管资本市场，完善相关配套市场提供参考。