本文基于突出性决策理论提出了一种新的理论机制来解释短期动量效应与长期反转效应的形成原因。通过将理性投资者与突出性投资者同时纳入多期资产定价模型,本文发现突出的历史收益率会导致突出性投资者高估或低估股票价格,从而过度的买入或卖出相应股票,使股价偏离合理的价格区间,进而导致短期动量效应的产生;当新消息的公布后,理性投资者会对股票价格做出合理评估,其套利行为会纠正股票的定价偏差,导致股票价格趋向合理的价格区间,从而导致长期反转效应。因此,历史收益率与消息公布对短期动量效应和长期反转效应的形成都产生影响。进一步的理论分析表明,动量效应与反转效应的强度会随着突出性投资者的非理性程度、股票的突出性强度以及突出性投资者的持股比例的升高而增强。为了检验上述理论分析结论的稳健性,本文采用Agent-Based模型对上述理论框架进行了模拟检验。通过引入一个30期的模拟股票市场,理性投资者与突出性投资者根据自身的交易行为共同决定资产价格。模拟结果表明,当投资者存在突出性思考偏差时,股票会产生短期动量效应;新消息的公布会使股票产生长期反转效应。从而再次印证了本文的理论分析结果。本文以1990~2018年中国A股市场股票数据为样本对上述理论机制进行检验,实证结果表明:其一,股票的短期动量效应与长期反转效应会随着股票的突出性强度的提高而增强。其二,机构投资者持股比例的增加会对动量效应与反转效应存在显著的抑制作用。上述结果在增加其他定价因子作为控制变量后仍然显著。以上实证结果进一步支持了本文提出的基于突出性决策理论的理论机制,从而为短期动量与长期反转现象提供了一种新的理论解释与经验证据。