20世纪90年代以来,随着供应链合作的兴起,中小企业越来越意识到稳定的客户资源在突破企业成长瓶颈、提高企业核心竞争力、减少经营中不确定性等方面的积极作用。许多中小企业通过参与供应链合作和维持较高的客户集中度,使企业运营效率、盈利能力得到有效提升,经营中的风险显著下降。但是,随着对少数几个主要客户依赖程度不断加深,负面效应也不断显现。大客户利用其优势地位压缩交货周期、增加商业信用比例,而中小企业议价能力显著下降导致其利润被大客户侵蚀,盈利空间受到挤压。高客户集中度策略带来的两种影响相互交织,也给中小企业财务风险管理带来较大不确定性。为了全面和客观地分析客户集中度水平对企业财务风险的影响。本文首先对客户集中度以及财务风险进行界定,并根据企业经营活动的不同阶段将财务风险划分为筹资风险、客户投资风险、资金回收风险以及违约风险;然后,从理论上分析客户集中度的变化对中小制造企业四类财务风险的影响,并提出待检验的假设。之后,以我国制造业中小上市企业为研究样本,构建Panel回归模型,就客户集中度对四类企业财务风险的影响进行量化研究,并对前一阶段的假设进行检验。本文理论和实证研究结果表明:中小制造企业客户集中度能够降低银企之间信息不对称,提高企业获得长期贷款的能力,降低企业筹资风险。但是,在制造业内部的不同细分行业,客户集中度对企业筹资风险的影响存在差异。对运输工具制造业和电器机械制造业企业而言,较高的客户集中度水平会提高其筹资风险;而其他细分行业,较高的客户集中度则会降低其筹资风险。同时,较高的客户集中度反映了中小企业对其主要客户的依赖,这种依赖不仅会对企业客户关系投资产生负面影响,还会增加企业资金回收风险。此外,较高的客户集中度会降低企业违约风险。但如果考虑样本企业所在细分行业的影响时,客户集中度与违约风险的关系有较大行业差异。在纺织轻工业、金属矿物制造业、通用及专用设备制造业以及电器机械制造业内,客户集中度的提高会增加企业违约风险,而其他行业企业的客户集中度越高,其违约风险反而会降低。