在现代投资理论当中，人们熟知的当属Markowitz的投资组合理论，然而这个理论以及其后出现的一些理论都存在着一个很大的问题：这些理论和模型在实务运用中的作用都非常有限。与其相反的是，技术分析在实务界得到广泛的运用，两者的反差让人深思。如何才能使现代理论更加符合实际，进而指导实践，是每一个理论工作者的责任。本文认为，技术分析能得到如此广泛的运用，必然有它的理由，现代投资理论应该吸收其合理的成分。目前，在技术分析的三大要素：时间、价格、成交量中，成交量的因素越来越受到理论工作者的重视，很多学者从不同的角度研究了价格与成交量的关系，得到了许多有意义的结论。 本文运用协整技术对中国证券市场进行了实证研究。协整技术是由格兰杰在80年代提出来的，克服了传统的分析方法只能处理平稳序列的困难，因而得到广泛的运用，特别是在经济领域，因为经济变量大都是非平稳变量。本文首先检验了股票价格与公司经营绩效之间的关系，结果表明协整关系不存在，因此基本面分析在资产定价中不起作用。接下来，本文检验了价格与成交量的因果关系、相关性以及协整关系，发现价格与成交量的因果关系、相关性都不强，两变量之间的协整关系也不存在，然而，在成交量与价格之间存在着多变量的协整关系。检验的结论支持了投资理论应该吸收成交量因素的观点。