证券市场是由众多参与者进行信息交换的市场，交易电子化的发展潮流推动着市场参与者之间的信息交换也趋于数据电子化。然而，交易所与券商，券商与券商在各自系统软硬件上存在的差异性，以及证券市场对信息交换的频繁性、及时性、可靠性等，这些都是实施电子化数据交换方式所面临的关键技术问题。为此，这就非常有必要研究制定交易系统的数据交换协议，用以统一规范、指导交易系统与券商系统在交换接口上对有关交换的数据格式、会话机制以及市场业务数据交换内容的描述。交易系统接口协议是证券交易系统的重要组成部分，良好的接口协议不仅对于数据交换、系统的开发维护具有重要的作用，而且对于市场的发展与创新也具有重要的战略意义。 本报告以证券交易系统接口协议为对象，采用综合比较分析方法，首先概述了目前证券交易接口协议的基本情况；然后针对一些全球典型的证券交易接口协议，依次讨论了其数据格式、会话机制以及所支持的业务数据交换内容，并对其做比较分析，发现各自的特点；同时，针对FIX协议已经成为全球证券交易接口的事实标准协议，报告还分析了各国在引入FIX协议时所采用的部署策略，以实现FIX本地化应用的目的；另外，根据交易电子化和证券市场的发展需求，报告还探讨了未来交易系统接口协议的发展趋势；最后，报告进一步分析了我国证券市场目前的接口协议，并且结合前面的分析成果，提出了相应的启示与建议。本报告的主要研究结论有： 1、关于接口协议。基于接口协议的电子化信息交换方式是证券市场发展的趋势。目前证券市场的接口协议按照其实现方式，可以分为：API接口、数据库接口和会话消息三大类型，同时接口协议通常由接口协议描述、会话机制以及其所支持的数据交换内容组成。对于不同的接口协议应从接口协议的易用性、灵活性、成本和效率四个方面进行考察。良好的接口协议不仅可以提高证券信息交换的效率，降低交易失败风险，而且还可降低市场的系统接入成本，有助于证券市场的互连交易，从而提高市场的全球竞争力。 2、关于典型接口协议的比较分析。报告以纳斯达克市场、Euronext交易所、香港交易所和德国交易所各自制定的内部协议为对象，从协议的数据描述、会话业务交换类型等方面对它们进行比较研究。通过比较，报告发现：①在数据格式描述上，接口数据格式在灵活性和通讯效率上存在冲突。非结构化的数据格式具有较好的灵活性，可支持对未来业务的扩展，但是由于其结构的非固定，其通讯效率会受到影响，而结构化的数据格式尽管通讯效率提高，但是其数据灵活性又受到了制约；②在会话机制上，大部分接口协议所采用的方法都大体相似。采用身份验证进行会话连接登录和注销，同时提供心跳测试；采用不同位数的消息序号进行缺口检查，发现缺口和未收到确认消息而提供消息重发机制；采用检验位和消息长度进行正确性验证；另外，在加密机制上，采用对整个消息进行加密，而FIX协议可以对不同的数据项进行加密；③在支持的数据交换内容上，大部分接口协议主要围绕委托订单处理、市场行情发布以及市场信息参数维护等方面，提供了较为丰富的信息交换业务，以支持投资者能够堆确快速地获取所需要的市场信息并进行市场交易活动；④为了提高接口协议的信息交换服务能力，交易所还对接口协议所涉及的市场消息项采取了建立市场模型、设置市场组和交易工具概念、对相应的数据项进行统一编码等措施，以支持“多层次、多品种、跨市场”交易的信息交换服务。此外，有的还利用接口协议对交换消息进行流量控制。3、关于标准FIX协议。报告认为，FIX协议凭借其协议灵活性和可靠性已经成为全球证券市场交换的标准协议。然而由于各国证券市场的交易制度和现有接口协议各不相同，因此在引入FIX协议时，都对FIX协议进行了修改，以支持市场本地化的应用需要。通过纳斯达克市场、伦敦交易所、Euronext交易所以及我国的STEP协议对FIX协议应用的分析，发现大部分交易所对FIX协议的数据描述以及会话机制基本上都支持，但有部分国家会对FIX协议的重发机制和加密机制进行修改和补充；在支持的业务交换内容上，尽管FIX协议提供了交易前、交易中和交易后多种消息类型，但在实际应用中，各交易所却主要支持FIX协议的委托处理、执行报告市场信息发布和市场参考消息维护等有限业务；在FIX协议的实施上，通常以FIX协议与现有接口协议同时并存为主，分步骤实现FIX协议接入，以保持市场的稳定；在技术实现上，采用了交易系统直接接入FIX引擎或者提供FIX网关两种方式。 4、关于协议的未来发展趋势。随着证券市场全球化和证券交易电子化成为证券发展的时代潮流，交易系统将更加关注接口协议的规划与设计。报告认为，在未来的市场发展中，接口协议将呈现如下发展趋势：①为实现“送市上门”，交易所为市场参与者提供多种接口协议的市场接入方式；②标准化协议越来越受到重视，并得到市场参与者的支持；③针对参考数据是引起交易失败的一个主要因素，未来数据协议在数据格式上将趋向XMI格式；④在全球STP的需求下，FIX协议和其他标准协议将共同趋向集中。5、我国证券市场的接口协议。我国在证券市场建立之初，根据当时市场的发展以及我国信息技术的应用水平，开发了数据库接口协议，有效地支持了我国证券市场在较短的时间内取得了快速发展。然而，随着市场的发展，现有的接口协议也出现了一些不足之处，其主要表现如下：①市场接入方式比较单一；②支持的业务比较简单；③市场业务和非市场业务同时在一起，不利于及时信息和非及时信息的交换，影响接口的传输的效率；④两个证券交易所、三个期货交易所之间接口不统一；⑤不支持标准化接口协议，不利于与境外机构进行系统连接。 6、关于启示与建议。随着我国证券市场自身的改革与创新进一步深化，以及我国加入WTO后，市场所面临着证券市场全球化竞争压力加大，这就需要进一步对现有系统接口协议进行改进和完善。通过前面的研究分析结果，本报告提出的相关建议如下。①重视我国系统接口协议的研究，探索适合我国市场需求的交易系统接口协议；②引入国际标准化的接口协议接入方式，使接口方式多样化，降低系统接入的成本；③分开市场交易和非市场交易的业务，丰富接口协议的业务功能；④以市场为导向，完善接口的“多层次、多品种、跨市场”业务的信息交换服务；⑤加强接口对市场交易活动的控制功能，实现对券商交易流量的控制。