上市公司对外公布的会计信息是投资者决策的主要信息来源和依据,而影响股票价格变动的因素很多,不同的会计信息对股价的影响作用和程度也不尽相同,尤其是一些传统的会计盈余指标,容易受到会计计量方法和人为操纵等因素的影响,有一定的局限性,其有用性也一直饱受来自财务学和投资学的质疑。自詹森提出自由现金流量理论以来,各国学者对此进行了广泛的研究,且已成为国外投资者进行投资的重要分析工具。这些研究多是建立在美国会计准则体系下的证券投资市场,而我国证券市场有特殊的背景,因此有必要研究自由现金流量理论在我国证券投资市场的有效性和适应性,所以本文特别针对上市公司自由现金流量指标如何作用和影响股票价格展开研究,以为投资者从事证券投资提供有益参考。本文以上海A股上市公司为研究对象,从计价模型观角度出发,以Ohlson模型为根基,运用国泰安CSMAR中国上市公司财务报表数据库和股票市场交易数据库,选取2008年-2011年A股上市公司的财务报告数据,计算得出本文选用的溢余自由现金流量,建立财务指标与股价的回归模型。通过对样本公司自由现金流量等指标与股价的相关性分析及回归分析,探究A股上市公司自由现金流量与股价的相关性强弱以及对股价的解释程度。本文通过运用SPSS17.0软件对数据进行实证研究,得出以下结论：本文选用的上市公司溢余自由现金流量指标与股价显著正相关性,且对股票价格有一定的解释力度,明显优于股权自由现金流量指标；另外自由现金流量与股价的相关性弱于每股收益与股价的相关性,且对股价的解释力度也弱于每股收益,说明在我国目前的市场环境下,投资者还是更加重视上市公司的每股收益指标；但我们注意到每股溢余自由现金流与股价的相关性在逐年增强,说明投资者日趋理性,不再仅仅关注上市公司当前的会计盈余状况,也逐渐重视上市公司自由现金流量信息；最后本文构建了基于溢余自由现金流量的投资组合,并与基于市盈率的投资组合相比较能够获得超额回报率,说明在证券投资方面运用自由现金流指标也具有一定的现实意义。