随着经济的发展,经济实体商业模式和战略创新层出不穷,差异化战略成为公司获取竞争优势的重要途径,现有理论及文献关于差异化战略经济后果的研究集中于对公司经营绩效、会计盈余质量等方面的影响,鲜有文献关注公司战略差异对资本市场个股股价波动的影响。战略决定了公司的日常经营活动,最终将影响其未来的发展前景和现金流分布,因此,本文认为公司战略可能是影响个股股价波动更深层次的原因。本文基于信息不对称的视角,考察了战略差异度与股价波动性的关系,实证检验了战略差异度的扩大会加剧股价波动程度,而信息不对称是影响二者关系的内在机制,卖方分析师作为信息中介在缓解信息不对称层面发挥了作用。本文借鉴叶康涛等(2013)对公司战略差异度的衡量,采用2001-2017年沪深A股样本,考察了公司战略差异度与股价波动性的关系,发现公司战略差异度越大,个股年内股价波动性越高。通过中介效应检验,本文发现公司战略差异度对股价波动性的正向影响有一部分是通过信息不对称这一中介变量实现的,即公司战略差异度越大,信息不对称程度越高,较高的信息不对称加剧了股价波动程度。具体机制在于:公司战略差异度与信息不对称具有内在关联,实施差异化战略的公司采取与行业惯例不同的发展战略,显著地增加了投资者的信息获取成本,同时加大了外部人对公司未来经营状况的判断难度,增加了信息不确定性,降低了信息被吸收进入股价的速度,加剧了信息不对称程度。当市场缺乏足够的信息反映公司的真实价值时,股票价格偏离其内在价值的可能性大大增加,价格向价值回归的过程中,股价波动程度被相应抬高。此外,本文引入分析师关注度作为调节变量,发现卖方分析师的关注起到了缓解信息不对称、平抑股价波动的作用。这也从侧面印证了本文关于信息影响公司战略差异度与股价波动性之间正向关系的论证。本文首先采用OLS回归方法对研究假设进行检验,在稳健性检验中,采取公司层面聚类回归、固定效应模型、工具变量法、Change Model等多种方法对可能存在的内生性进行了处理,结果仍然成立。在替换被解释变量、解释变量以及调节变量的衡量方式进行重复回归后,研究结果仍然稳健。本文创新性地从信息不对称的视角出发,研究了公司战略差异度对股价波动性的影响及其内在机制,同时指出分析师在其中所发挥的作用。可能的贡献在于:有助于拓展现有文献对战略差异度经济后果的研究,丰富股价波动成因和卖方分析师相关领域的文献,为培育和壮大我国卖方分析师力量提供了论据支撑。