2011年后各省逐渐建成的区域股权交易中心(俗称“四板市场”)成为我国多层次资本市场的重要组成部分,对于促进行政区域内的小微企业实现股权债权融资,鼓励科技创新和激活民间资本,加强对实体经济薄弱环节的支持具有积极作用。本文旨在通过定性与定量分析,探索出符合中国特色的四板市场建设发展路径。研究首先详细梳理了美日两国场外市场的发展历程和经验总结,接着以上海、江苏、天津、山东四地的股交中心为例介绍了国内四板市场的发展现状。并在此基础上通过海内外对比分析,发现目前我国区域股权交易市场存在定位、融资、转板三大方面的问题。随后重点针对四板市场的融资问题展开进一步实证分析。选取上述四地股交中心的挂牌企业为研究对象,借助DEA模型对样本企业13至16年的财务数据进行测算,得到各样本企业的综合融资效率值。结果发现:虽然近年来四板市场挂牌企业的融资效率有逐步提升的趋势,但其效率绝对值仍处于较低水平,离融资有效尚有一定距离。进一步将综合融资效率值分解发现:企业的纯技术融资效率值普遍偏低,这表明企业资金使用效率不高,缺乏将融资转化为有效生产力的能力;而大部分企业的规模融资效率较高,这体现出四板市场企业的现有融资规模基本与发展需求相匹配。接着本文通过投影分析和Tobit回归分析分别探究影响样本企业融资效率的内外因素,通过DEA投影分析发现,影响四板企业融资效率的内在因素主要可归结为融资成本贵、债权融资比过高、资金使用效率低等。而通过Tobit回归分析发现:四板企业融资效率还与区域经济实力、政府补助力度和股交中心服务水平等外在因素呈显著正相关。最后在以上分析的基础上,本文分别针对四板市场的定位、融资和转板三大问题提出了相关的政策性建议。