本文的目标是研究中国证券市场制度安排下的价格行为，即：研究价格如何形成、私有信息如何融入价格过程等问题。 为了实现这一研究目标，本文在充分借鉴已有微观结构模式研究的基础上，综合考虑中国证券市场的制度特征，构建了一个有卖空限制的指令驱动的市场交易模型，在模型中考虑了交易者之间的信息不对称和看法差异。应用博弈均衡的分析方法，求解模型的均衡结果；应用贝叶斯推理规则，求私有信息的收敛速度。通过对均衡结果和信息收敛速度的分析，得到了以下主要结论： 首先，市场均衡是知情与未知情者之间的一个混同均衡，均衡报价是未知情买卖者之间分配交易剩余的结果，其分配依据是买卖双方各自不能实现交易的相对风险。 其次，市场均衡时，一定存在正的买卖价差，价差由限价指令的执行风险补偿项和逆向选择风险补偿项构成。执行风险补偿项是资产分散度指标的减函数，是知情者比例的增函数，并且随交易者看法分散程度的提高而增大。逆向选择风险补偿项是资产分散度指标和知情者比例的增函数，并且随着未知情者对信息掌握程度的提高而减小。 第三，市场的私有信息会以指数级收敛速度被揭示。卖空限制会降低信息的收敛速度，并且对坏消息的抑制更严重，知情者比例的增大会提高信息收敛速度，并且交易者的看法越集中，私有信息的揭示也越快。 在理论上，本文研究不仅涉及到价格形成中信息的作用，还综合考虑了市场交易者的看法差异、市场交易机制等对价格形成的影响；同时，这种逻辑严密的模式研究还有利于市场模型的扩展和一般化。因此，本文对于深入理解证券市场的价格行为和交易行为、推动价格形成理论的进一步发展等方面具有重要的学术价值。在实践上，投资者可根据指令驱动市场中市场参与者的交易行为，分析了交易者间信息不对称、看法差异对资产价格的影响，构建有利的投资组合。此外，监管者也可根据市场参与者的行为对资产价格的影响，识别市场异常状况，对于证券市场实施有效的监管。因此，本文对于完善与发展我国个人投资者的投资策略与证券市场的监管机制具有重大的现实价值。 本文首次在指令驱动市场研究中考虑了信息的长期特性和卖空限制，首次明确提出了价差由指令执行风险补偿项和逆向选择风险补偿项构成，并分别研究了信息不对称程度，卖空限制和资产分散度对不同构成项的影响;首次给出了指令驱动市场的信息收敛速度，并首次分析了信息不对称、卖空限制、资产分散度和看法分散程度对市场信息有效性的影响。因此本文对于市场微观结构理论的完善与发展具有重大的贡献。