2010年4月16日沪深300指数期货合约在中国金融期货交易所挂牌,我国的股指期货开始正式交易,股市投资者可以通过股指期货来规避市场风险。随着广大投资者的投资水平逐渐提高,有些投资者会主动地进行套期保值操作。投资者会用比较科学的套期保值方法模型,结合当前的宏微观经济情形,从而决定套期保值策略。股指期货套期保值对机构投资者意义更大,当他们预感股市会跌的时候,出于流动性的原因,机构投资者并不能立刻马上把手中的股票出售。为了减少损失,机构投资者可以做-笔数量相当且方向相反的期货交易,在未来的时间可以实现一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损。近几年来,很多国内外专家学者对套期保值进行研究,研究的核心问题是采取何种策略能有比较好的套期保值效果。我们一般可以把套期保值比率分为常数套期保值比率和时变的套期保值比率,在时变套期保值比率中又有很多种估计方法。在众多的套期保值比率估计方法中,寻找一个套期保值效果比较好的估计方法具有较强的理论意义和现实意义。本文的主要内容是首先对国内外有关股指期货套期保值比率的文献进行了比较系统和即时的综述,其次是详细的介绍了BEKK-MVGARCH、CCC-MVGARCH和DCC-MVGARCH估计方法,再次是运用OLS、BEKK-MVGARCH、CCC-MVGARCH和DCC-MVGARCH方法估计了沪深300股指期货套期保值比率,最后是运用基于“风险最小化”和基于“效用最大化”的评价模型对这几种方法的效果进行比较。本文的主要的结论有：(1)在对沪深300指数和沪深300股指期货收益率序列的GJR-GARCH模型估计的结果中,可知沪深300指数日收益率序列的杠杆效应比较明显,而沪深300股指期货日收益率序列的杠杆效应不明显。(2)实证中得出基于OLS、BEKK、CCC和DCC模型估计的套期保值比率,四个模型估计的套期保值比率平均值都比传统的套期保值比率“1”小,用传统套期保值来进行套期保值的成本是比较大的。基于DCC模型估计的时变套期保值比率平均值在四个模型中相对较小,采用基于DCC模型估计套期保值比率能比较好的控制套期保值成本。(3)不论是从“风险最小化”或者“效用最大化”角度出发,基于BEKK、CCC和DCC模型估计的时变套期保值比率效果都比基于OLS估计的常数套期保值比率效果好。(4)从“风险最小化”角度出发,对BEKK、CCC和DCC模型估计的时变套期保值比率效果的比较中,DCC的效果最好,DCC模型能更好的估计出套期保值比率。如果保值者在控制风险的目的下,可以根据DCC-GARCH估计出的时变套期保值比率,对所持有的期货头寸进行调整,从而更好的规避风险。(5)从“效用最大化”角度出发,对BEKK、CCC和DCC模型估计的时变套期保值比率效果的比较中,CCC和DCC的效果明显要比BEKK效果好,然而CCC要比DCC的效果好。DCC模型是在CCC模型基础上改进而来的,DCC模型增加了相关系数时变的特征,但在基于效用最大化的比较中,基于DCC-GARCH模型估计的套期保值比率的效用并不如CCC-GARCH模型。从上可知,在考虑了套期保值组合收益的情况下的比较中,改进后的模型(DCC)不一定能取得比以前的模型效果好。本文新颖之处：从沪深300股指期货的套期保值实证研究可知：如果是出于风险最小化角度,DCC模型是最好选择。如果是考虑投资者效用,DCC模型并不是最优选择,CCC模型最优。研究有待改进之处：(1)样本数量有限,可能无法充分的发挥模型的预测效果。(2)本文没有考虑实际套期保值过程的交易手续费问题,在时变的套期保值过程中,频繁的操作会产生一大部分的手续费用。(3)本文的样本数据只是采用了当月期货连续数据作为研究,没有考虑其他合约的情况。