我国新三板互联网企业价值评估难度大,相关研究较少,主要跟新三板互联网企业的独特不确定性有关。通过查阅相关估值研究文献发现问题主要表现在:(1)传统估值方法研究较多,但是不适用于新创互联网企业;(2)单纯使用实物期权方法估值,结果不够准确;(3)现金流预测方法单一,存在缺陷。本文基于灰色理论和实物期权理论,在翻阅大量参考文献和数据资料的基础上,分析总结国内外学者已有的研究成果,通过理论分析与实证研究相结合,以新三板一家互联网企业——英雄互娱为例,验证灰色理论+期权法对互联网企业估值的适用性。论文的主要内容包括:从互联网发展和国家政策的背景出发,分析互联网企业未来的发展状况,简述了灰色理论和实物期权理论,概括国内外学者对于互联网企业估值的文献,并总结存在的问题,分别从互联网的宏观环境,行业状况,目标公司的财务等角度进行分析,把英雄互娱的的财务数据进行收集与整理,建立DCF和B-S等相关模型进行估值,再与传统估值方法对比进行分析验证。最终得出的结论为:灰色理论预测现金流折现与实物期权法相结合的估值方法来评估互联网企业价值是有效的,针对评估的结果,对投资者提出了建议是英雄互娱企业的当前股价存在低估,是具有一定的投资价值;对于企业管理者,建议应该在创新研发方面继续加大力度,另外要经营管理,保证现金流,尽量减少杠杆;对于估值相关研究者,首先确定实物期权+现金流贴现对于互联网企业估值有效,需要进一步探索,减少不必要的误差。