现代资本结构理论的主要缺陷是无法很好的解释许多企业在税收利益很大、破产成本很小的情况下仍然保持很低的负债水平。以往关于财务保守行为的研究多是从增长机会和产品市场竞争的角度来分析其存在的合理性，但是这种行为对企业成长性影响的相关研究还很少见。本文立足于企业的财务保守行为，选择这样一个新鲜的视角，通过不同样本之间的分组比较来研究其对企业成长性的影响。 本文通过对企业成长的机理分析，将成长性分解为识别未来增长机会的存在以及通过投资将这种机会变成现实的成长两个阶段，层层深入，详细论述了未来增长机会如何影响企业财务政策、这种财务政策又如何促进企业投资规模进而影响企业成长性。我们选择2004-2006年电力、煤气及水的生产供应业和制造业这两个行业上市公司对外公布的财务数据，运用描述性统计、独立样本差异检验以及Pearson和Spearmans rho相关分析等多种方法，深入而系统的研究了财务保守行为对企业成长性的影响。 文章首先对企业增长机会和资本结构的关系进行了理论与实证分析，研究结果表明：拥有更多未来成长机会的企业更偏向于采取保守的财务政策。在此基础上我们分析了财务保守企业的融资灵活性特点，在不确定条件下，这种特征使得企业在投资机会到来时能够筹集到所需资金从而更好的把握投资机会；而高负债的企业因为受到自身债务的约束而不得不放弃有价值的投资项目。我们的实证结果也表明企业滞后一期的资产负债率与新增投资规模呈负相关关系。因此，企业的财务保守行为成为企业成长过程中不可缺少的价值传递者。最后，我们选择了三个成长性指标来检验财务保守行为对成长性的综合影响，发现除总资产增长率与资产负债率呈显著正相关关系外，主营业务利润增长率和净利润增长率都与资产负债率呈负相关关系。由此得出结论：资产负债率低的企业因为具有融资灵活性使得他们能够抓住良好的投资机会，进而推动企业的成长。 此外，我们还通过不同行业间实证结果的对比分析，比较了垄断性行业和竞争性行业之间的财务保守特征和成长性差异。实证结果发现不同行业的财务保守企业之间不存在明显差异，但是非财务保守企业样本中行业的差异表现明显。具体表现在：垄断性行业的短期偿债能力低于竞争性行业、长期负债比例明显高于竞争行业、新增投资规模高于竞争性行业(分别为0．1683和0．0702)。原因在于垄断性企业投资回报稳定、较少担心未来经营风险，即使在财务杠杆偏高的情况下也具有良好的投资势头；而竞争性行业因为考虑到自身面临的环境以及竞争对手的威胁，为避免陷入财务危机，因此保持较高的偿债能力，并适当收敛了投资冲动。 研究财务保守行为对企业成长性的影响，可以拨开我国上市公司“股权融资偏好”以及国家担保下企业高负债行为的迷雾，从另一个角度分析我国上市公司的融资行为，这对丰富和完善我国资本结构理论具有积极意义。