近年来,随着互联网技术的快速发展和文化娱乐产业的兴起,我国游戏、传媒等行业迎来了高速发展的新时期。2014年,国务院发布《国务院进一步优化企业兼并市场重组环境的意见》,这一文件鼓励了我国上市公司开展并购活动的信心,大力推动了我国资本市场的改革。自此,我国资本并购市场进入了跨越式发展的新阶段。受此宏观政策的影响,游戏、传媒等行业的公司通过并购重组实现涵盖产业链上下游集团化运作的活动越发频繁。但同时,并购活动监管政策的宽松也催生了系列的并购乱象,加剧了企业的并购财务风险。为了有效降低信息不对称对标的资产价值评估的影响,保证收益法下估值的合理性,降低并购财务风险,我国引入了国外资本市场广泛运用的对赌协议,并在此基础上形成了我国所特有的业绩承诺机制。业绩承诺协议本质上是对赌协议的一种形式,是并购双方为了降低并购风险、促进并购活动取得成功而达成的一种契约。作为一种风险防控工具,业绩承诺的设置在一定程度上激励了标的公司管理层,降低了并购风险,促进了并购活动的顺利开展。然而,其同时也存在着一定的弊端。当公司管理层过于自信和激进时,业绩承诺的设置反而会进一步推高目标企业的估值,导致“高业绩承诺”、“高溢价”、“高商誉”现象的频现。当标的资产无法完成承诺的高业绩目标时,将引发商誉“爆雷”问题,导致公司财务状况严重恶化。2018年,由于业绩承诺未达标事件频现,A股上市公司共计提商誉减值1473.14亿元,为历史最高值。在此背景下,本文以具有典型“三高”现象的行业——游戏行业的公司为研究对象,总结了业绩承诺的设置对此类企业的并购财务风险所可能产生的影响。首先,本文在系统归纳相关领域研究成果的前提下,以不确定理论、委托代理理论、信息不对称理论和信号传递理论为基础,分析了并购中业绩承诺协议的主要作用和风险。其次,本文对我国相关政策制度和游戏行业发展状况进行了梳理总结,并在此基础上,以在系列并购活动中多次运用业绩承诺的天神娱乐为研究对象,分析了业绩承诺协议的签订对游戏企业并购活动所普遍产生的影响。本文将天神娱乐的并购过程划分为前、中、后三个阶段,分别探讨了其在各个阶段因签订业绩承诺协议所面临的并购财务风险。本文研究发现,当管理层过于激进和自信时,对于标的资产的未来业绩预期会更为乐观,更易于轻信被并购方作出的高业绩承诺,进而直接加剧了企业的估值风险、融资风险、支付风险和整合风险,并提高了企业计提高额商誉减值和进行盈余管理行为的不确定性。在此基础上,本文从信息披露制度建设、优化业绩承诺制度、改进估值方法和加强资源整合等方面提供了相关建议,丰富了关于业绩承诺风险的案例研究,为监管部门完善业绩承诺制度、上市公司管理层理性运用业绩承诺提供了借鉴。