融资融券在我国资本市场已运行数载,但其如何影响股票市场,无论在实务界还是理论界都是一个争论的焦点。只有全面了解融资融券对我国股票市场的影响,才能对我国股票市场的制度不断走向完善提出建议。本文将以我国上证180指数为对象系统分析融资融券与我国股票市场波动性的联系,对股市波动性研究不仅是监管层关注的重点,同时也具有重要的学术价值。在结构安排上,第一部分为导论,介绍本文的研究背景及其意义,指出文章的创新之处及不足,给出全文研究的思路和方法,并简要比较了国内外对融资融券业务的相关研究;第二部分阐述了融资融券的特征与作用,比较了融券交易与卖空交易的不同,详细地表述了融资融券的业务特点;第三部分比较了三种典型的融资融券模式,并结合各模式特点分析了我国融资融券业务模式的现状;第四部分分析了融资融券的基本要素,简单分析了融资融券对股市波动性的作用机制;第五部分是实证检验的部分,本节选取了2014年1月2日至2015年11月3日每日融资余额、每日融券余额、每日融资融券余额之差、上证180指数波动率作为研究变量,构造VAR模型得出融资融券对指数波动具有影响,通过脉冲函数分析其影响的程度,进一步通过Granger检验指出融资融券对股市波动影响的单向性;第六部分是研究结论和政策建议。笔者认为完善证券公司风险控制机制、扩大融资融券标的范围、积极发挥保证金机制的市场调节作用有助于完善我国融资融券的交易机制。本文研究得出如下结论:第一,融资而非融券是股市波动的原因;第二,融资余额短期的增加能抑制股票市场的波动;第三,融资余额的变动对股市波动的影响时间较长。