从国内外经验来看,历史上汇率的剧烈波动都伴随着股市震荡,汇率波动与股票价格之间存在某种内在联系。我国汇率制度改革的目标是人民币实行有弹性的汇率制度,实现以市场为主导的双向波动。随着我国对外开放程度的提高和市场化改革的深入,金融市场之间的联动效应愈加显著,股票价格受汇率波动的影响效果也将愈加明显。在此背景下,研究汇率波动与股票价格的关联性对于维护金融稳定、防范系统性金融风险有着重要意义。本文采用理论与实证相结合的方法,从传导机制的角度研究汇率波动与股价的关联关系。在理论部分主要分析了汇率波动与股价的影响因素、汇率与股票价格的关联性,以及汇率通过利率、货币供应量、国际贸易、国际资本流动和心理预期传导中介影响股票价格的作用机制。在实证部分,基于2005年8月至2019年12月的数据,首先采用IGARCH模型测算出汇率波动的数值,然后采用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR模型),分别研究汇率波动通过利率渠道、货币供应量渠道、国际贸易渠道、国际资本流动渠道和心理预期渠道影响股价的时变传导效果。本文的主要结论为:(1)从影响程度上看,五种传导渠道中利率渠道的影响程度最大,而货币供应量渠道的影响程度最小。(2)从影响方向上看,汇率波动对股价的直接影响效果为负,间接渠道中除国际资本流动渠道和货币供应量渠道的影响方向难以确定外,汇率波动通过其余三种渠道影响股价的方向均为负,即传导中介在一定程度上发挥了“助推器”的作用。(3)汇率波动对股价的间接影响具有时变性,在不同时间间隔、不同时点的影响效果均不相同。最后,基于理论分析和实证研究的结论,本文从外汇市场、股票市场和传导中介三个方面提出相应的政策建议,为货币当局提供一定参考。