我国于上世纪90年代开始探索资产证券化业务,随着资本市场的发展,资产证券化种类不断丰富,发行规模呈指数式增长。2018年,资产证券化产品共发行2.01万亿元,年末市场存量为3.09万亿元,其中信贷资产支持证券发行9318.35亿元,占发行总量的47%。可见,信贷资产证券化产品已经成为我国金融市场上进行直接融资的重要工具之一,在构建多层次资本市场、盘活存量、化解不良风险方面发挥着重要作用。相比欧美等资产证券化发展成熟的国家,目前我国还处于初级的快速发展阶段,由于缺乏历史违约数据和相关的早偿率等信用风险数据,国际上通用的定价模型在我国使用时就存在诸多限制。所以亟需对影响信贷资产证券化定价的因素进行分析,以完善定价体系。现有文献对于影响资产证券化产品定价因素的研究主要集中于信用评级、发行期限、发行规模等产品自身特征方面,仍有许多非产品特征的影响因素还未被发现研究。本文通过数据统计发现,我国东部沿海地区信贷资产证券化产品发行规模大、发行利差普遍较低,且金融发展水平总体较高;而西南地区存在发行利差普遍较高,金融发展水平总体较低的特点。本文考虑到发起人所处的地理位置不同,而我国区域金融的发展具有不均衡、不全面的明显特征,所以决定从区域金融发展差异这一因素来研究对信贷资产证券化产品发行定价的影响,以期对产品更加合理准确的定价提供参考建议。本文首先进行了理论分析,认为区域金融发展差异主要体现在区域金融总量差异和区域金融结构差异两个方面。并分别从这两方面对于区域内资金成本影响和风险容忍度影响来进一步分析对信贷资产证券化产品发行利差的影响。本文在理论分析的基础上选取了2014年至2017年,全国25个省级行政单位内的区域性银行发行的218只信贷资产证券化产品为样本,用因子分析对各区域的11个基本金融数据进行提取分析,得出相应的区域金融发展水平、区域金融总量、区域金融结构三个变量。并制作热力图来直观呈现样本发行利差和发行规模存在的明显区域性特征,结合区域金融总量、区域金融结构的热力图来进一步分析发行利差与区域金融发展差异之间的关系。最后本文以区域金融发展水平、区域金融总量和结构为解释变量,发行利差为被解释变量,引入了信用评级、证券基本特征、产品交易结构设计和基础资产池特征四个方面共计10个控制变量,构建了影响信贷资产证券化产品定价的三个回归模型,并进行了稳健性检验。通过理论分析和实证研究,本文得出以下结论:一是区域金融发展水平对信贷资产证券化发行利差有显著的负向影响,主要通过区域金融总量和区域金融结构来进行传递。二是区域金融总量对发行利差具有显著负向影响,区域内资金充裕使得基础资产池借款的企业生产经营面临的资金风险更小,提高风险容忍度,降低违约风险,降低了发行利差;投资者也对于未来预期持有乐观态度,增加了风险容忍度,降低了对发行利差的要求。三是区域金融结构对发行利差也同样存在显著负向影响,由于区域金融结构的健全和完善丰富了融资工具和融资渠道,使得企业融资约束得到有效缓解,降低组成基础资产池借款企业的违约风险;金融结构的完善也包括相关法律制度的健全,使得产品信息披露更完全,降低投资者“柠檬”溢价,减小发行利差。