随着我国经济市场正在向技术经济转型,越来越多的企业开始热衷于并购,资本市场中并购交易量从2013年的1015起快速增长到2017年的3016起。伴随着并购浪潮的涌起,并购风险也应运而生。在并购中最为关键的是并购溢价风险,为了解决这个问题,证监会出台了业绩承诺制度。作为激励被并购公司管理层、修正高溢价并购率的一种手段,业绩承诺被广大企业所采用。然而,业绩承诺不只是具有其利的一面,还具有其弊端。近年来资本市场上出现不少业绩爆雷的事件,业绩不达标率逐年上升。业绩承诺的不达标,也标志着业绩承诺的失败,失败的经济后果有业绩亏损、企业间诉讼等。由此可见,业绩承诺也给并购活动带来一定的风险。为了有效应对其中的风险,解决这一现实问题,必须先识别业绩承诺在并购过程中的风险。本文以实物期权理论、信息不对称理论和风险管理框架为理论基础进行研究。通过分析长园集团并购和鹰科技的并购案例,发现业绩承诺的运用可能会对并购方造成更大的风险,不仅不能解决一般并购风险,甚至会造成其特有风险。业绩承诺贯穿于整个并购过程,业绩承诺带来的影响与并购风险相伴而生。因此本文根据案例中的业绩承诺流程,研究并购过程中所存在的风险,使企业明白业绩承诺不一定只有有利的一面,还有其弊端,在应对业绩承诺风险时需要从整个并购流程出发,切合实际地提出对策。研究长园集团案例发现,在并购前,企业基于当前的战略选择并购标的资产,然而由于业绩承诺的存在,忽视了标的资产的未来所处环境的变化,从而对并购方战略产生不利影响。在并购过程中,由于高业绩承诺会产生高估值溢价,使并购方对于标的企业的盈利能力过度自信,使业绩承诺目标设定过高。并购完成后,标的企业可能会达不到业绩目标,从而带来风险,包括诉讼风险、业绩承诺失败给并购方带来的财务困境风险以及高估值造成的高商誉在未来的减值风险,这些对企业的长远发展具有不利影响。本文揭示了资本市场中签订业绩承诺所产生的相关风险,并且为并购方如何应对风险提供了建议,这对企业利用业绩承诺来进行成功的并购具有借鉴意义。