在世界上每一个国家或地区，新兴股市因其高风险，高收益的特点，所以一直是金融理论研究的热点，也受到投资者的热炒。我国创业板和中小板在最近几年备受关注，具备对中小企业融资的作用，可以帮助高新技术产业的跨越式发展。但是，我国的投资者是面临的创业板市场和中小板是新兴市场，新兴市场与主板市场投资策略是不一样的，而监管部门需要根据新兴市场的特征对其监管策略进行调整。文章首先对羊群效应进行了总结，解释了人类社会产生羊群效应的原因，以及总结了中国资本市场羊群效应的原因，本文希望通过总结这些原因来找到得出解决羊群效应的办法。其次介绍了中国中小企业界定标准，回顾了近几年中小企业的发展，分别总结创业板市场和中小板市场的条件，发现在创业板上市的公司其成熟度和市值都明显要差于中小板的上市公司，分析这种现状为接下来的实证分析做了铺垫。接下来文章通过协整分析，格兰杰因果检验，误差修正模型等实证模型，分析检验得出中小板，创业板都受到主板市场的影响，并发现主板市场引领中小板与创业板市场的波动。接下来本文进一步结合CSAD和GARCH设计了一个实证模型，结论表明，中国创业板和中小板市场存在羊群效应，但创业板市场存在羊群效应比中小板企业板存在的羊群效应要更加显着。股价上升时期的羊群效应要小于股价下跌时期的羊群效应大小。无论是中小板还是创业板，当其羊群效应较大时，其价格的波动就会变小。