医药行业作为弱周期行业受宏观经济影响较小,股票收益数据在证券市场上表现良好。受益于刚性需求、技术升级和政策支持,医药公司营业收入和利润保持稳步增长。医药行业的发展既助力于我国国民经济的增长,也为国民健康保驾护航。总体上来看,医药行业具有长期投资价值,深入研究医药行业对了解医药行业股票收益率的波动情况、指导投资者进行风险资产的选择具有重要意义。为研究医药行业股票超额收益率较高的原因,本文选取了经典的Fama-French三因子模型进行实证检验。三因子模型作为重要的资产定价模型,采用双变量分组的方法构造变量组合,以组合收益率溢价情况衡量变量的影响程度,对于量化投资、选择股票组合等方面具有实用性意义。本文以三因子模型相关理论为基础进行研究。实证检验时采用2014年5月至2019年4月医药行业月收益率数据及公司基本面数据,根据三因子模型的分组方法进行分组求交集最后构造三个模型因子。通过分析实证结果发现,三因子模型整体拟合优度较好,其中市场因子对于医药行业股票超额收益率贡献最大,但市场因子系数估计量小于1,说明医药行业风险性较低并且具有一定防御性。通过分析规模因子的系数发现:当盈利价格比在同一区间,总市值较小时,规模因子可以显著解释公司的超额收益率,存在小公司效应;但当市值较大时,规模因子无益于解释公司的超额收益率。通过分析价值因子的系数发现:当市值规模在同一区间时,盈利价格比越低,与股票超额收益率的负相关性越强;但盈利价格比较高时,价值因子无益于解释公司的超额收益率。