从2015年开始,我国企业通过反向收购上市的交易数量逐年上升,反向收购借壳上市可以直接为企业带来更多的融资机会,增强企业核心竞争力。但并购的完成不能说明反向收购就是成功的,并购后绩效不佳、风险较大可能会导致并购的失败。如何应对风险进行更高效的财务、经营整合,直接关系到企业并购成功与否。因此,对并购后的整合风险进行评估、确定风险因素并防范风险就十分必要。本文以延安必康反向收购九九久为案例,对反向收购后整合阶段的风险进行识别评价,然后寻求影响绩效的各种不确定性,并提出风险应对方案,希望对同类行业反向收购后整合风险管理具有借鉴意义。首先本文以风险管理的视角,通过调查问卷和专家打分法识别出延安必康在反向收购后面临的整合风险主要有财务风险、经营风险、人力资源整合风险、制度及文化整合风险,其中,财务风险包括:财务战略风险、商誉减值风险、并购融资风险、营运资金周转风险;经营风险包括:产品研发风险、市场营销风险、供应商及客户资源整合风险。然后运用层次分析法和模糊综合评价法对识别出的风险进行评估,得出财务风险等级较高、经营与文化整合风险等级中等需重点防范,其中财务风险中需重点防范商誉减值风险与营运资金周转风险。最后,对需重点防范的风险提出应对措施。由于人力资源与制度风险等级较低,所以本文重点防范财务、经营与文化风险。在对财务风险进行应对的措施主要包括:合理制定财务战略、进行商誉管理、优化资本结构等方面;经营风险应对措施主要从产品研发、销售渠道整合以及供应商和客户资源整合三个方面展开。本文的主要研究结论是:反向收购是实现企业发展扩张的重要方式,如何应对反向收购后整合阶段产生的风险对企业的后续发展至关重要。反向收购后,企业主要面临财务、经营、人力资源整合、制度及文化整合风险,其中财务风险中的商誉减值风险、营运资金周转风险和经营风险中的产品研发风险以及文化整合风险等对企业整体风险水平影响较大。本文的创新之处在于:基于财务、经营、人力资源、制度文化四个层面,分层次识别、评估与应对企业反向收购后的整合风险,并结合行业特点对风险水平较高的财务、经营、文化整合风险提出动态风险控制措施。重视商誉减值风险,从风险成因出发,在商誉初始金额较高和被并购企业业绩下降的基础上,有针对性地提出商誉确认要去杂质和重视与被并购方的协同发展等风险应对预案。对经营风险从价值链的角度进行防范,在医药企业价值链研发——生产——营销的具体环节中,提出应重视新产品研发、掌握渠道内双方产品销售比例平衡、进行客户维护与管理等具体的风险应对方式。这可以使整个风险管理过程更加清晰,希望本文的研究能为我国医药行业的其他公司提供建议与参考。