管理层激励对企业投资规模的影响研究 ——基于经济政策不确定性背景

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企业投资决策的执行是企业发展过程中必不可少的重要财务管理活动之一,决策的合理性决定着企业能否长远发展。当今世界逐渐演变为一个互通互联的整体,世界经济的波动不稳定性加剧,这将对企业经营管理所面临的外界条件带来巨大影响。外界经济环境的波动势必带来较大的经济政策不确定性,面对不确定性环境企业管理层的投资决策会受到影响,在现代企业内部又存在所有权与管理权分离问题,造成企业发展中信息不对称、委托代理成本等问题在经济政策不确定性背景下愈发严重,投资决策的实施正确性与及时性受到影响。不合理的投资决策会极大程度干扰企业原有投资计划,企业无法维持在市场上的原有稳定性。因此需要及时关注我国经济政策不确定性大背景下引发的企业投资规模问题,维持市场稳定性。为了解决委托代理问题,抑制企业存在的投资规模不足问题,企业需要采取适应环境的管理层激励措施。因此探究企业微观治理行为如何在经济政策不确定性大背景下起到提高企业投资规模的作用,有着重要的理论和实践意义。管理层激励通过授予经营管理者一定的高额薪酬奖励与公司股权,使经营者能够缓解不确定性环境下增加的私人成本并同股东一样对企业利益共享、风险共担,在委托代理问题广泛存在的现代企业中能够有效减弱委托代理矛盾,缓解企业投资规模问题。本文首先对以往相关文献进行总结分析,归纳评述。然后对我国经济政策不确定背景下企业投资规模与管理层激励现状进行描述,在此基础上,收集国泰安数据库中2015-2019年间我国A股上市公司的数据作为本文研究的初始数据,实证检验过程利用数据分析软件stata13进行操作,包括对整体样本变量描述性统计、所选变量的相关性检验以及设计模型的多元线性回归、稳健性检验过程。通过实证数据分析经济政策不确定性背景对企业层面实行管理层激励的影响,以及企业应对所采取的激励机制对投资规模的作用,深入分析经济政策不确定性与管理层激励机制的多重作用对企业投资规模的影响,解释管理层激励在经济政策不确定性与企业投资规模之间的中介作用。本文通过实证分析主要得出以下三点结论:(1)我国经济政策不确定性能够显著提高企业薪酬激励而减少企业股权激励;(2)薪酬激励能有效提升公司投资规模,减弱经济政策不确定性对企业投资规模的负作用;(3)股权激励对企业投资规模的促进作用在经济政策不确定性影响下被显著抑制。最后,在研究结论的基础上,提出了相应的政策建议,希望能够给企业构建合理管理层激励过程提供意见,更好地应对经济政策不确定性背景带来的影响,减轻企业委托代理等问题,促进企业投资效规模的提高。
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