自1958年Modigliani和Miller提出M&M资本结构理论以来,财务学领域学者们在M&M理论模型框架内,不断深入挖掘税收、破产成本、代理成本、剩余控制权、现金流等因素对企业资本结构的影响,形成了现代资本结构理论。根据财务学视角的资本结构影响因素研究,企业最优资本结构仅是企业自身行为特征的函数,没有考虑与其他企业特征和其行为决策的关系。但在现实中,由于企业之间存在某种关联关系(如同处一个产品竞争市场或同处上下游供应链条上),在制定自身决策时会学习、回应、反击其他相关企业的决策。即:在“同伴效应”理论机制作用下,参照组内企业的决策选择相互影响。不仅企业战略和产品市场竞争决策如此,企业投融资决策等财务决策同样如此。目前,国外学者针对企业财务决策的同伴效应已经展开相应的研究并取得了一定进展。但在中国财务学领域,这方面的研究还尚未展开。因此,本研究以资本结构决策同伴效应作为研究对象,运用理论模型推导与实证研究方法,利用中国A股非金融上市公司样本数据,对其是否具有资本结构同伴效应以及产生机制展开实证检验,为我国财务学领域企业财务决策同伴效应的实证研究起到抛砖引玉作用。本论文共分为七章。第1章是绪论。该章引出了本论文的研究问题以及研究意义,对涉及的一些重要概念进行界定,并介绍本文的研究思路、研究内容、研究方法、研究创新等;第2章对经济学和财务学领域同伴效应的现有文献进行梳理和述评;第3章详细阐述现代资本结构理论与同伴效应产生机制理论假说,为实证资本结构同伴效应提供理论依据;并介绍了同伴效应识别常见的模型,对应的内生性问题以及处理方法,为后续研究奠定方法方面的基础;第4章利用我国上市企业数据,在区分关联效应基础上,实证检验资本结构决策是否具有同伴效应;在此基础上,本文第5章和第6章分别对学习行为假说和动态竞争假说能否产生资本结构同伴效应展开理论分析与实证检验;第7章首先系统总结全文研究结论,并提出相应政策建议,最后介绍本文研究局限与研究展望。本论文的主要研究结论是:(1)中国上市企业资本结构决策具有同伴效应。本文利用参照组组内均值线性模型、以同伴企业股票收益波动作为工具变量解决映射问题,并加入个体固定效应以及利用差分变量等进行实证检验发现,焦点企业资本结构决策与同伴企业资本结构决策显著正相关。为了区分“关联效应”,使得研究结论更加科学可靠,本研究既检验了面对“同伴企业”不同方向与不同规模的负债调整时,焦点企业的不对称反应以及社会乘数效应,又构建了较少受到关联效应影响的新工具变量。进一步考察结果强化了资本结构决策具有同伴效应的研究结论。(2)企业间的相互学习行为是产生资本结构决策同伴效应的有效机制之一。根据学习行为假说以及先验信息、私有信息和同伴信息的资本结构决策模型,本论文创新性地推导并分样本实证检验了焦点企业经理人能力、外部环境不确定性、同伴企业信息披露质量以及焦点企业高管团队信息交流程度等反映企业学习行为的四个特征因素对资本结构同伴效应强弱的影响,从而检验了学习行为是产生资本结构同伴效应的重要机制之一。(3)动态竞争假说是导致资本结构决策同伴效应产生的另一种有效机制。本论文根据战略承诺理论模型推导企业最优负债反应函数,理论推导并分样本实证检验发现:“企业不同产品竞争策略(替代品或互补品)对应不同方向的资本结构决策同伴效应”以及“不同产品市场互动程度、负债水平和行业竞争程度下,替代品产品竞争和互补品产品竞争企业对应负向(正向)资本结构决策同伴效应强弱不同”,从而推断资本结构同伴效应本质上还反应一种同行企业之间的“攻击与反应”竞争互动关系。本研究的主要创新是,将教育学和社会学的“同伴效应”创新性地引入财务学研究领域中,首次系统地实证检验了中国上市公司资本结构决策是否具有同伴效应以及导致其产生的学习行为假说和动态竞争假说。既从理论上拓宽了现有资本结构影响因素的研究视角,又从研究方法上为现有同伴效应实证研究中经常出现的映射问题、区分同伴效应与关联效应等问题提供了解决思路。本研究对于深入开展财务学领域资本结构影响因素的理论研究,对优化企业资本结构具有重要的理论价值和现实意义。