现代资产组合理论的大部分研究都建立在“典型投资人是理性的代理人”的观念上，然而，大量的实证研究表明，真实的个人投资者行为与理性人模型中假设的投资者不同。那么一个关键的问题是：这些非理性的交易模式是否能够盈利，一定程度上是否具备可预测的特性呢？理解这个问题关系到非理性交易者是否可以在市场上长期存在，从而在系统上影响金融资产产品的价格。
　　大量的文献表明家庭投资者在股票交易中过度交易且平均表现不佳(e.g.,Odean1999;Barber&Odean2000;Grinblatt&Keloharju2000)。如果这样做无利可图，为什么家庭如此积极投身于股票交易呢？国外成熟金融市场对于个体投资者的研究已经积累了可观的实证结果。现有的证据表明：几乎所有吸引投资者参与投资并且表现不佳的原因都跟他们的过度交易有关。而过度交易产生的原因非常多样，以下几个方面被主要用来解释过度交易的产生，他们分别是交易中的信息不对称，投资者的过度自信和追求刺激的倾向，投资者倾向于投资和过度交易自己感到熟悉的股票。最后，投资者通常受到非常强的处置效应的影响。尽管已有文献表明各种行为特质会都带来交易亏损，但由于这些研究证据都集中在发达市场上，来自新兴国家的家庭在股票交易过程中表现出的行为偏见在多大程度上影响他们的交易绩效还未受到太多关注。迄今，在中国还没有通过全国性采样以全面勾勒投资者心理及行为并以此为基础研究其与股票收益相关关系的文献。基于此，本论文尝试研究中国家庭个体投资者的股票交易行为，并且重点探索他们在交易遭受损失时在行为层面的诱因。
　　据所知，本文使用的涵盖大量股票投资者并针对性地估计出每个个体的行为偏差和交易模式的研究还从没有见于文献。研究用到的数据来自中国证监会中证金融研究院和西南财经大学家庭金融调查中心共同于2018年开展的关于股票投资者开展的调查问卷（以下简称问卷）。问卷一共征得全国16家券商的参与，覆盖中国32个省份以及22,000名活跃的个人股票交易者。数据上的针对性和完备性使能够进行首次非实验室性质的截面分析，以揭示交易绩效与行为偏差之间是否可能存在广泛的相互作用。
　　通过对筛选后的18,628个中国个人投资者的股票投资记录的研究，发现大量行为因素影响着个人投资者的决策以及收益水平。总而言之，决策者更为明智，参与度更高，采用更严格的投资控制流程，不太容易受到行为偏见影响的投资者更有可能从交易中避免损失。此外，对投资者特征相关性结构的因子分析揭示了行为、心理偏差和其他特征之间十分有价值的重叠和共同作用，它使识别出成熟、明智、投资信念、简单、随性和过度自信这六个投资者类别。
　　同时，我们的回归分析也显示出一些同发达市场结论相左的结果。比如，我们的横断面回归分析表明，更低的教育水平，更高的回看倾向以及在风险承担上更激进的投资者也能从中国股市中获得可观的回报而不是亏损。
　　认为，这样的发现突出了新兴市场与那些经过充分发展的发达市场之间的重大差异。在中国这样一个由个人投资者主导的股票市场，行为偏见更强的投资者可能会形成一股合力，持续地使股票价格远离其基本价值。从这种意义上讲，我们的结果加强了Barberis and Thaler(2003)行为金融中一个由来已久的论断：在效率相对较低的市场中，机构投资者和理性投资者的套利活动会受到系统性的限制。那些在新古典主义金融中定义的噪声交易者可以获得显著的正的平均回报，并且价格在一定的时间范围内很有可能难以被迅速地纠正，这让非优化的甚至错误的交易逻辑也能持续获利。