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保险作为朝阳行业,其发展速度和受到的关注度正在逐年增加,据数据统计显示,2015年保险公司实现利润2823.6亿元,同比增长38%。这也成为刺激社会资本2016年涌入保险业的重要原因之一。对于一般投资者而言,除了购买保险公司发行的理财产品外,另一种投资途径就是购买上市保险公司发行的股票。2007年中国人寿、平安和太平洋保险登陆A股,2009年底中国太平洋保险又在香港成功上市,2011年,新华人寿保险股份公司成为以A+H股方式同步上市的国内首家保险公司。随着保险成为资本市场的宠儿,对其股票的投资也与日俱增,那么如何衡量这些保险公司所面临的风险,成为了投资者关注的焦点。一个好的风险衡量标准对投资保险行业有着至关重要的实践意义,随着对股票风险的进一步研究,逐渐衍生出了对股票波动率的研究。股票波动率主要指股票价格的波动,由于证券价格的可获取性高,易于对股价波动进行精确计量,所以本文采用中国人寿和中国太平洋保险两家上市保险公司的股票收盘价格作为分析对象,由于金融市场易出现尖峰厚尾的特性,使得实际分布情况不同于正态分布假设,因此本文对股价收益率序列分别在正态分布、t分布和GED分布下进行了检验,同时运用GARCH模型对上市保险公司的股价波动率进行测算,为了研究股票价格的杠杆效应等问题,又引入TGARCH模型和GARCH-M模型,TGARCH模型可以研究股票价格是否存在对称性的问题,以往学者在研究上证综合指数非对称性问题时发现其存在“杠杆效应”,即利空消息给股票价格带来的冲击要大于利好消息所带来的冲击,本文对中国人寿保险公司的股票价格进行非对称性研究时发现,该公司的股票价格收益率并不存在“杠杆效应”,也就是说中国人寿的股票价格对于利空消息,其波动和利好消息下的波动没有显著的区别。GARCH-M模型可以解释投资者投机性的大小,即衡量一个投资者对于资产的期望收益率与所能承担风险之间的关系,一个值得关注的结论是,中国人寿保险公司在该模型下的关键参数显示,其投资者对资产收益率和所承担风险并不存在正向关系,这与绝大多数高收益高风险的主题相悖。之后计算出不同置信水平下的VaR(在险价值),在此基础上对上市保险公司所面临的风险进行定性和定量分析并对其波动率进行研究,最后从分析结论中获取一些有价值的判断,期望对投资保险公司的投资者起到积极的参考作用。