根据我国《深圳证券交易所股票上市规则》,当上市公司出现两个会计年度的净利润连续为负值等财务状况异常时,交易所有权对该公司股票交易实行退市风险警示,在该股票前面加上*ST标志。被实施了退市风险警示的公司如果第三年净利润仍然为负,公司将被暂停上市,因此为了保留上市资格,这些陷入财务困境的上市公司,很多会采用资产重组的方法帮助自身摆脱困境,资产置换作为资产重组的一种形式,也越来越多地出现在上市公司当中。但是对于资产重组的绩效,目前国内外学者大多是就兼并收购这一重组形式进行研究,对资产置换方面研究相对较少。本文将从具体案例的角度来研究*ST煤气资产置换的绩效。*ST煤气处于煤炭这一传统能源行业,2012年以来,在生态环境约束和经济增速放缓的背景下,市场对煤炭行业的需求降低,这就导致了煤炭价格的下跌和煤企利润的降低。也正是由于行业的不景气使得*ST煤气在2014年和2015年出现了巨额亏损,面临着暂停上市的风险,为保留上市资格,公司于2016年进行了资产置换,故研究*ST煤气资产置换的绩效将对其他的处于财务困境中的传统能源行业上市公司有一定的借鉴意义。为评估*ST煤气资产置换的绩效,本文将通过长短期事件研究法,对*ST煤气资产置换前后的股价反应进行重点分析,用财务指标分析法从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等方面多维度分析*ST煤气资产置换后的财务绩效是否得到提升,同时,用经济增加值法分析公司的价值创造能力。本文通过用短期事件研究法和长期事件研究法计算*ST煤气在资产置换前后股价的反应,发现公司在短期窗口的累积超额收益率和长期窗口的购买并连续持有股票超额收益率均为正值,表明此次资产置换给公司股东带来了正的财富效应。在分析公司资产置换前后五年的盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力的各项指标后,发现此次资产置换前后除应收账款周转率以外各项财务指标均有一定程度的改善,这表明资产置换不仅可以使得财务困境公司脱困,也有利于其可持续性发展,但是开发新能源的公司也需关注关联交易形成的回款难的问题。此外,通过对经济增加值的分析发现,资产置换使得公司的经济增加值有所改善,转负为正,并保持了较高的增速,公司为投资人创造了收益。