股票市场是经济发展的产物,反过来又对经济发展有重要作用。波动性是股票市场最为重要的特征之一,是对金融市场投资、制定期权价格和进行监管时考虑的重要因素。但过度的波动性不仅会严重破坏证券市场的价格发现与资源配置功能,而且会增加宏观经济的脆弱性。在过去的40年中,波动性的估计和预测已经得到了广大研究者和从业人员的注意。我国资本市场发展相对较晚,市场发育不完全,市场规模必较小,但股票市值占GDP的比重呈上升趋势,对国民经济的影响正在逐步显示出来。考察股市的波动性特征和经济发展的关系,对股市本身的发展和国民经济的持续健康发展都具有重要意义。尽管股票市场的发展存在大量不稳定和不确定因素,但由于股票市场和实体经济的关系以及股市中实体活动与外部环境的相互作用,使股市从宏观及长期来看,存在一定运行趋势和规律。关于股票市场的波动性和宏观经济的关系,主要包括股票市场波动和实体经济变量之间的关系、股票市场周期和经济周期之间的关系、股市波动和宏观经济政策变动三个方面。他们不单单是一个学术问题,而且成为制定资本市场和经济发展方向和相关政策的重要因素。本文致力于定量和实证的研究相对较弱的股票市场的波动与实体经济之间的关系。在定义了波动性的定义后,采用上证指数从1994年1月1日到2003年12月31日的日数据和月数据,以及1994年1月到2003年12月的宏观经济变量(工业总产值、物价指数、货币供应量、出口额、进口额、利率)的月数据,首先对数据的统计特征进行了检验,然后从实证角度运用Matlab6.1和Eviews4.0通过ARCH模型族建立了中国股票市场和宏观经济变量的波动性模型,在此基础上运用VAR模型考察股票的波动性和经济变量波动性的关系,定量地揭示股票市场和宏观实体经济之间的关系。然后,对1998年3月到2003年12月的深成指数和相应月度宏观经济数据进行了验证性的研究。在定量和实证分析的基础上,分析股票市场和宏观经济的波动性特征,分析他们的相互关系,最后为我国股票市场未来的健康发展,提供一定的参考和政策建议。