公司财务学的核心内容是融资决策和投资决策。企业通过合理有效的债务融资能够减少投资决策失误，提高投资效率和效益，因此，越来越受到上市公司的重视。国外关于债务融资对上市公司投资行为影响研究比较早而且深入，但由于我国经济发展状况、制度环境的不同，国外的很多研究并不完全适用于我国的上市公司。对此，本文以委托代理理论为理论基础，用财务报表数据实证分析债务融资与上市公司投资支出之间的关系。本文在债务融资方面选择了5个解释变量，分别是资产负债率、商业信用率、银行借款率、短期负债率、长期负债率。同时，以托宾Q值、现金流量、销售收入、年度虚拟变量为研究的控制变量，本文的被解释变量为上市公司投资支出额。本研究以2009-2011年我国沪深两市A股制造业上市公司为研究样本，数据来源为2008-2011年的年报资料。本文实证检验了债务融资整体水平、不同来源债务水平、不同期限债务水平与上市公司投资支出的关系。研究结果显示，债务融资整体水平与上市公司投资支出负相关，商业信用、短期负债与上市公司投资支出负相关，而银行借款、长期负债与与上市公司投资支出正相关。据此实证结果，本文就合理安排我国上市公司负债融资结构和规范企业投资行为提出了建议。