在资本市场上，传闻这一类由媒体发布却未经目标公司证实的信息使广大投资者对信息的甄别与判断产生了困难。本文试图探究用以预测传闻准确性的媒体自身与传闻特征，及这些特征如何对股票非正常收益率产生影响。文章搜集、整理了媒体对并购这一特殊事件发布的传闻内容、特征以及报刊特征等方面信息，尝试为中国资本市场上的传闻效应提供一个概括性的描述。　　本文是一篇实证研究的文章，主要目的是考察我国资本市场上的传闻效应，如何预测传闻的准确性。文章以我国与并购相关的传闻报道为样本，运用了事件研究法对并购传闻发布前后的目标公司股价变动进行观察，考察了传闻的真实性与股票累积非正常收益率之间的关系，分析投资者对信息的接收以及由并购传闻所引发的投资决策和交易行为。在此基础上，进一步探索可以用来预测传闻真实性的因素，并结合股票非正常收益率进行考察。　　研究结果表明:传闻报道语气越肯定、行政化程度高的媒体发布的传闻准确性比较高。而观察股票的超额收益率，市场化程度越高、越不权威的媒体、来源于非传统报刊、报道转引次数越多、真实性越低的报道，传闻前三天内的股票累积非正常收益率越高。　　本文将从三个方面为我国资本市场的发展带来参考意义。　　第一，政府对媒体的新闻发布、信息披露以及信息传播的过程进行监管的意义。第二，上市公司在信息披露、改善投资者关系以及维护良好形象之间的权衡，如何引导上市公司更加规范、负责任的信息披露。第三，对投资者在信息爆炸时代如何做出理性决策提出参考建议，通过本文的研究结果，提高投资者对资本市场上的媒体信息尤其是并购传闻的甄别与推测判断能力。