随着我国对外开放程度的进一步深入,越来越多的跨国公司会在我国进行投资,但是由于跨国投资比一般的国内投资风险更大,这就需要在进行跨国投资前进行一个比较细致的跨国资本预算分析,跨国资本预算比一般的国内资本预算要复杂的多,原因在于跨国资本预算除了要进行一般资本预算的分析以外,还要考虑两国之间的通货膨胀率,税收政策的规定,汇率等许多因素的影响。 目前在跨国资本预算的分析方法中,净现值(NPV)法被认为是传统方法中比较科学和考虑全面的,所以 NPV 法得到了广泛的运用,本文也采用 NPV 法作为跨国资本预算分析方法。本文在介绍 NPV 法的基础上,结合影响跨国资本预算的特殊因素(通货膨胀率,税收政策的规定,汇率),对 NPV 法进行了扩展,使传统的 NPV 法能够直接运用于跨国资本预算。 为了更直观的说明 NPV 法在跨国资本预算中的运用,本文选用了重庆西部石膏建材有限公司搬迁和扩展项目为案例,运用本文介绍的NPV 法来对该项目进行跨国资本预算分析,并就影响跨国资本预算分析的特殊因素(通货膨胀率,税收政策的规定,汇率)进行了不确定性的分析,使整个跨国资本预算分析更为完备。 本文分为四个章节: 第一章,跨国资本预算问题的提出。首先,介绍了我国吸引外国直接投资的状况。近几年,我国引进外国直接投资的数量呈不断上升的趋势,我们不难发现:我国吸引外国直接投资的数量不断增加;中国最重要的外资来源是大陆以外的华人投资;外资来源呈多元化的趋势;吸引外资的传统因素已经变得越来越不重要。其次,介绍了资本预算的概念,主要是从西方资本预算特点来介绍的。再次,介绍了传统的资本预算方法。资本预算的传统方法很多,常见的有回收期法、会计收益率法、内部收益率法、现值指数法、净现值法,并分别就这2些方法同净现值法进行了比较。最后,分析了跨国资本预算的复杂性的特点。跨国资本预算有其特殊性,使得跨国资本预算较之一般资本预算更为复杂。其特殊性主要表现在:母公司现金流必须与项目现金流(子公司现金流)相区别;跨国资本预算需要考虑母公司所在国和子公司所在国不同的通货膨胀预期;非预期的汇率变化;政治风险等因素。第二章,NPV 法在跨国资本预算中运用。在对 NPV 法优点和 NPV法假设条件分析的基础上,对 NPV 法进行了一般性的介绍,其中包括现金流的计算,从现金流的定义和现金流的预测这两方面加以说明;资本成本的定义与计量,从资本成本的定义及相关问题、资本成本概念在财务管理中的重要地位、资本成本的计量和影响资本成本的因素这几个方面对资本成本进行了阐述;初始投入的构成,根据联合国工业发展委员会在 1978 年编定的《工业项目可行性研究编制手册》,其初始投入应为固定资本和营运资本的总和。紧接着,就本文所涉及的影响跨国资本预算的因素,本文对 NPV 法进行了扩展--在跨国资本预算中运用 NPV 法进行分析的相关问题。从税收的影响、通货膨胀的影响和处理、跨国资本预算的评价角度、汇率的影响和确定、生产期的估算这几个问题出发,对传统 NPV 法进行了扩展,并就这些问题的处理提出了本文的意见作为案例分析中运用的方法。第三章,案例分析――重庆西部石膏建材有限公司项目分析。该部分首先介绍了资本预算分析的一般步骤,然后对案例的背景资料进行了陈述,其中包括母公司介绍,产品介绍以及产品市场的状况。然后对案例的财务数据进行了汇总,其中包括产量及销售收入、项目实施进度、总投资估算及资金来源、产品成本的构成、所得税的规定。接下来,利用这些财务数据对该项目进行跨国资本预算分析。这部分主要包含了预测利润表、预测中、法两国的通货膨胀率、项目生产期的确定、预计现金流、预计折算汇率、确定资本成本,将这些所有的数据输入 Excel 计算得出项目的现值,减去相应的初始投入得到净现值。案例分析的最后一个部分是对前文所提到的影响因素(通货膨胀率,税收政策的规定,汇率)进行假设分析以检验这些因素对该项目3的影响。第四章,结合案例分析提出对进行跨国资本预算分析的几点思考。首先分析了利用 NPV 法进行跨国资本预算分析存在着哪些缺陷:一个是准确的预测项目的现金流量是极为困难的;另一个是确定合理的贴现率仍然是一个带有很强主观性的过程;其次分析了我国税制改革因素对我国进行跨国资本预算分析的影响不容忽视;最后阐述了为什么对于折算汇率的预测是跨国资本预算中难以解决的问题,并对本文提出的解决办法进行了剖析。本文主要的研究方法是理论联系实际,在案例分析中将所涉及的问题进行直观的剖析,用计算的数据来说明问题。本文的研究思路与常规的提出问题,分析问题,解决问题的思路有所不同,不同之处在于本文将解决问题的方法贯穿于全文,从发现问题到着手去解决问题,最后得出的解决问题的方法并用于案例的分析,并在最后对本文提出的解决方法进行了客观的评价。本文的研究目的在于对在跨国资本预算中的复杂因素进行分析并利用所学的知识与方法尝试解决,希望能对致力于解决此类问题的人们有一定的启发和帮助。关键词:跨国资本预算; 净现值; 资本成本