现代公司制度发展至今,其典型特征即为公司所有权和公司经营权的分离。但这种权力的分离也造成了公司股东和高管的委托代理问题,股权激励作为协调股东和管理层的一种机制发挥着越来越大的作用。但与美国等西方国家相比,我国的股权激励制度起步晚、发展较为滞后,有待进一步发展完善。股利政策是公司长短期利益之间的抉择,这种抉择同时影响着股东的收益、企业的经营业绩乃至证券市场的长远健康发展,因而也是学者们研究的热点。国内外关于股权激励和现金股利的研究有很多,大致分为三个方面:第一是股权激励的影响因素,第二是现金股利的影响因素,第三是股权激励与现金股利之间的关系。本文研究的是第三个方面的问题,即股权激励与现金股利的关系。由于实施股权激励的上市公司在其公司特征、内部治理等方面与没有实施股权激励的上市公司存在显著的差别,处理组和控制组不能直接进行比较,需要先消除这种差别再进行比较,才能得到股权激励的实际影响作用。另外,影响公司是否实施股权激励的因素有很多,比如盈利能力这样的公司特征方面的影响因素,又比如股权集中度这样的公司内部治理方面的影响因素,在这种个体特征变量较多的情况下,使用一般的方法无法选出理想的处理组和控制组进行对比。结合这两种情况,我们选择倾向得分匹配法来解决样本选择性偏误问题。本文实证部分数据来源于国泰安数据库,选取了2014年1月1日至2017年12月31日A股中2671家上市公司的有关数据,通过筛选最终共得到9082个样本。以是否实施股权激励这一因素作为分组的原则,若是,则将样本分配到处理组;若否,则将样本分配到控制组,最终得到处理组样本共计2037个,得到控制组样本共计7045个。采用logit模型计算处理组和控制组的倾向得分。根据倾向得分,分别采用最近邻匹配、半径匹配和核密度匹配这三种匹配方法,分别计算处理组的平均处理效应(ATT),计算得到的ATT即为股权激励对于现金股利的影响。数据处理通过stata13完成。实证结果表明,与不实施股权激励的上市公司相比,实施股权激励的上市公司会降低现金股利的发放水平。另外,通过将倾向得分匹配结果与多元线性回归结果进行比较,结果显示采用多元线性回归会低估股权激励对现金股利支付水平的抑制作用。低估的原因在于普通的多元线性回归并没有消除处理组和控制组之间的变量的差异,而我们通过倾向得分匹配模型来分析时,能够消两组样本在不同变量上的差异,从而得到上市公司股权激励对现金股利发放水平的实际抑制作用。现金股利政策是上市公司对长短期利益的抉择,又是上市公司将经营成果回馈投资者的一种途径,还是维护股票市场稳定的重要措施。因而,现金股利政策一直以来都受到监管部门和投资者的密切关注和倡导。从实证部分的结果来看,上市公司实施股权激励会降低现金股利支付水平,现金股利政策容易受管理层操纵,成为管理层谋取私利的一种手段。因而,监管部门应该进一步完善相关法律法规,防止部分上市公司管理层利用股权激励为自身谋求私利甚至将其变成为管理层输送利益的途径;完善现金股利政策的相关法律法规,加强现金股利支付监管,加大信息披露力度,让股利政策的制定更加透明公正,防止不合理的现金股利支付行为。