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两个国家分别拥有生产效率不同的两个企业，其中本国的低效率企业为部分国有企业。该企业可以通过出口、直接投资和并购不同效率的国外企业进入国外市场。本文分析了国有企业开拓海外市场的最优模式问题。的研究表明:(1)在自由贸易的情况下，国有企业不会选择以直接投资方式进入国外市场。(2)如果并购成本较高，即使这种并购可以提高社会福利，国有企业还是会选择以出口的方式进入国外市场。(3)对于并购高效率企业和并购低效率企业两种方式而言，最优方式的选择取决于两种情况下并购成本的范围。(4)无论部分国有化企业选择何种方式进入国外市场，其最优的国有化程度都是完全国有化。最优的海外市场拓展模式取决于各种模式下的利弊得失。