投资是企业生产经营的主要活动,上市公司进行投资活动,必然会引起市场对该公司的重新估价,进而引起股价波动。中国股票市场作为全球第二大股票市场,在企业筹资、资源配置和经济发展等方面发挥的作用不可替代。然而股票市场的运行并不遵从简单的秩序,在股票市场中存在一些无法用传统金融理论模型和有效市场假说解释的收益,我们把这种现象称为金融市场异象。本文中关于中国上市公司投资规模与股票收益的研究是资产定价领域中不断被探讨的金融异象之一。综观全文,本文选取了国内A股市场3500余家上市公司自2008年至2018年的财务数据和股票市场交易数据展开研究。在研究的过程中主要运用了投资组合分析法,以及使用CAPM模型、Fama-French三因子模型以及Fama-French五因子模型进行了回归分析。在根据投资的定义、文献梳理和实证检验对指标进行筛选以后,本文选取了总资产增长率（Total asset growth,TAG）、股东权益变化率（Change in shareholders’equity,d Se）、存货与固定资产增长率（Capital expenditure growth,CAPXG）这三个指标来衡量上市公司的投资规模,利用SAS软件进行了数据的实证分析。因本文主要进行因子研究,所选取的相关指标均能体现由上市公司投资活动引起的某一方面的变化,故在本文的研究中上市公司投资规模并不等于各指标的加和,选取的各个衡量指标不必然涵盖上市企业投资规模的全部方面。本文实证的结果显示:在中国A股市场中,投资规模较低的公司可以获得更高的股票回报,且在市值规模较小、账面市值比较低的上市公司中这种趋势更加显著。此外,本文试图从融资约束和行为金融的角度对中国上市公司投资规模与股票收益的负向关系进行解释,发现这种负向相关关系在高融资约束和高错误定价的投资组合中更明显。这些结果说明从行为金融的角度可以解释中国上市公司投资规模与股票收益的负相关关系,即投资者非理性的认知行为可以获得更优的投资收益。