在企业的经营管理中,融资结构的选择和决策在很大程度上决定了公司的价值和未来的发展,是企业财务活动中最重要的问题之一。关于企业融资结构的影响因素研究主要侧重于微观企业层面,尽管有学者考察了宏观经济因素对企业融资结构的影响,但宏观经济不确定性对企业财务决策(融资结构)影响的研究还处于初探阶段。与以往学者不同,本文从宏观经济不确定性角度出发,研究宏观经济形势与微观企业融资结构的关系。在系统梳理相关文献的基础上,本文从外部途径(信贷资源配置、宏观经济政策、资本市场表现)和内部途径(企业经营风险、现金持有、企业投资)两条渠道分析宏观经济不确定性对企业融资结构影响的机理。选用2004年至2015年我国沪深两市A股非金融类上市公司作为研究样本,通过GARCH(1,1)分别计算居民消费价格指数、宏观经济领先指数、工业增加值增长率的条件异方差来构造宏观经济不确定性的代理变量,从资本结构和债务期限结构两个方面进行研究。结果表明,随着宏观经济不确定性的增大,企业会减少其债务融资规模,但融资约束型企业相比于非融资约束型企业受到的影响更大;非国有企业相比于国有企业受到的影响也更大。并且,当宏观经济不确定性增大时,企业的债务期限结构也会发生变化,企业长期负债水平会随之下降,短期负债水平增加。本文的结论表明,微观企业的财务决策充分考虑到了宏观经济的不确定性,反应了决策者的成熟与理性,另一方面,近年来资本市场结构的进一步完善也为企业提供了多样化财务选择的可能。