投资是企业创造和积累财富、满足企业持续发展的必要前提,同时投资又是企业价值得以最大化的源泉。一般来说,企业进行投资是企业发展的必然选择,而企业进行投资并获得合理的财务收益、提升企业价值又是企业进行投资的重要推动力量。近年来,随着我国经济的蓬勃发展,拉动经济增长的“三驾马车”之一的投资对推动我国经济快速增长起了至关重要的作用。特别是我国房地产业的投资逐年增加,对GDP的增长贡献不断提高,行业的蓬勃发展促使房地产企业投资的不断增加。但是,房地产企业投资的高速增长会对企业产生怎样的影响?投资规模的增加能否带来企业价值的提升?本文正是基于对这一系列问题的思考而形成的。本文以我国A股房地产上市公司为例,实证研究了企业投资对企业价值的影响。本文包括理论基础、现状分析、描述性统计和实证分析等四个部分。通过对企业投资与企业价值理论的梳理和分析,然后在对我国房地产投资的宏观环境、行业发展现状、企业投资现状等进行分析和描述统计的基础之上,通过引入投资回报模型对房地产上市公司投资对企业价值影响进行实证研究,旨在为客观认识房地产企业投资活动提供经验依据。本文共包括四个章节。本文第1章,逐次交代了研究背景与问题提出、研究意义、文献综述、研究方法与技术路线、论文的创新之处等问题,使读者能迅速掌握本文研究的核心问题。同时,在这一部分,笔者通过对国内、国外已有研究成果的梳理,阐述了企业投资与企业价值的研究现状。其中,国外的研究主要立足于较为完善的资本市场环境,主要从信息不对称性、逆向选择、代理理论等角度,对企业投资与企业价值之间相关性的研究成果较为丰富;而国内研究起步较晚,研究成果相对较少。本文通过对已有文献的梳理,为后文分析和研究二者之间的关系作了理论上的铺垫。本文第2章,首先回顾了企业投资与企业价值的发展历程及相关理论。本文通过对投资概念和理论的梳理,确立了投资的概念和本文的研究范畴,对企业价值的相关理论和评估方法进行梳理,明确了企业价值的概念和评估方法。根据前文已有研究成果的综述,本文从理论与实践的视角,分别阐述了企业投资与企业价值的关系,构建了二者关系的理论模型。同时,本文对现有研究进行了简要评价,指出了现有的研究中存在的两个问题,并由此引出了本文的研究视角。指出了本文研究与其它研究的不同,突出了本文研究的学术价值和实践价值。本文第3章,从宏观——中观——微观等三个角度,对我国房地产企业投资的宏观环境、行业投资现状、企业投资现状进行分析。通过描述性统计、对比分析等方法分析得出,由于受宏观投资环境的影响,在未来较长一段时间内,我国房地产投资将继续增加,同时,房地产上市公司投资规模、投资范围不断扩大,房地产企业表现出明显的地域性和集中性。本文第4章,着重介绍了样本的选择方法、数据来源、指标的确定与计量、模型构建、模型的处理以及实证结果的分析。通过结合目前房地产上市公司的投资现状,在对企业投资、企业价值进行准确分析和把握的基础之上,确立了评价指标,并根据前文对企业投资与企业价值理论的分析,构建了投资回报模型,并对各变量进行ADF平稳性检验和回归分析。通过实证研究,我们得到企业投资与托宾Q值之间的相关性并不明显,而每股收益、净资产收益率与企业投资之间的相关性较强。且房地产上市公司的托宾Q值普遍大于1,表明我国房地产上市公司的市场价值被显著高估了。同时,根据回归结果,2006年房地产企业的投资与回报期(2007年)的每股收益、净资产收益率之间呈显著正相关关系,而2005年的企业投资与回报期(2007年)的净资产收益率之间存在较弱的负相关关系。其原因可能与我国房地产投资约束机制不完善,房地产企业年际间投资波动加剧有一定关系。