企业投资行为一直是人们十分关注的问题,投资决策将会直接影响企业的资产结构、经营风险以及未来现金流量,关系着企业将来的成长。然而,在现实中存在着大量企业非效率投资的现象。除去宏观因素外,管理者的心理和行为偏差也会对企业投资效率产生影响。行为金融学领域认为,管理者在直觉驱动偏差和框架依赖等因素的引导下会做出有利于自身的判断,将企业的投资决策所产生有利结果归于个人高超的工作水平与优秀的决策能力等内部因素,而将不利结果归于他人干扰以及所处行业环境恶劣等一系列外部因素,也就是企业管理者所表现出的自利归因行为。本文首先根据企业披露的业绩预告中带有归因性质的语句判断其归因偏向,进而引入管理者自利归因参数,然后选取2013年至2017年沪深A股的上市企业为样本,基于行为金融学的理论框架,借鉴Richardson的企业最优投资水平模型来衡量企业非效率投资程度,并依据上述模型的回归残差建立实证模型研究管理者自利归因行为对企业投资效率的影响。管理者自利归因影响企业的投资行为,包括企业的投资选择和投资规模等,进而影响企业投资效率。企业的非效率投资主要表现为过度投资和投资不足两种形式,这是影响企业投资效率的主要原因。结果表明管理者自利归因行为会加重企业的过度投资、抑制企业的投资不足问题。接着,在此基础之上考虑调节变量,分别将企业自由现金流、管理者性别和独立董事比例作为变量引入到模型之中,利用实证检验其对管理者自利归因与企业投资效率关系的影响。结果表明自由现金流越高,管理者自利归因对企业过度投资的加剧作用越强,降低企业投资效率;相对于女性而言,男性企业管理者的自利归因行为对企业过度投资的促进作用会更强,降低企业投资效率;独立董事比例越高,管理者自利归因对企业过度投资行为的促进作用会相对减弱,提高企业投资效率。最后本文就如何解决因管理者自利归因行为造成的企业非效率投资问题提出建议。我国上市公司的非效率投资行为十分普遍,因此较其他研究方法,本文从行为金融学角度借鉴心理学中研究的行为人认知偏差现象,探究管理者自利归因行为对企业投资效率的影响,试图为企业非效率投资现象提供理论解释和经验证据,具有重要的理论和现实意义。