马科维茨的资产组合理论表明,投资者通过在多种资产之间进行分散化投资,可以降低整个投资组合的风险。对于整个投资组合的风险大小而言,除了与投资组合中包含的资产数量有关外,构成投资组合的各种资产收益之间的相关性对整个投资组合的风险大小有着非常重要的影响。只有尽量分散化投资于相关性较低的资产,才能尽可能地降低整个投资组合的风险,此时投资者从分散化投资中获得的好处才比较大。因此,资产收益之间的相关性对于投资者的分散化与资产配置决策以及风险管理有着重要的影响。　　 在构造投资组合时,通常总是隐含着资产收益之间的相关性为常数这一假定。然而,近年来的实证研究表明各种证券收益的波动率是时变的。那么,假定资产收益之间的相关性为常数是否合理呢?20世纪90年代以来,关于资产收益相关性的研究逐渐成为国际学术界的研究热点之一。对于普通的投资者而言,股票和债券是可供选择的最主要的两种资产。因此,它们收益之间的相关性对于投资者的分散化投资以及资产配置决策有着重要意义。　　 本文以我国股票和债券市场的数据作为研究对象,利用时间序列的方法和多元变量 GARCH模型对我国股票和债券收益之间的相关性进行了实证研究,研究发现我国股票和债券收益的相关性是一个动态的时变过程。这一研究结论表明同时持有股票和债券的投资者应该对股票和债券之间的相关性引起重视。　　 本文主要分为以下几个部分:导论部分介绍了资产收益相关性的研究意义和本文的主要创新之处；第一章介绍了资产收益相关性的定义,并对国内外的相关研究文献进行了综述；第二章利用我国股票和债券指数的每日对数收益率构造出了我国股票和债券收益已实现的月度相关性的时间序列,并对其时间序列特征进行了研究；第三章利用多元变量GARCH模型中的BEKK模型及多元变量GARCH模型的一种简化估计方法对我国股票和债券收益的相关性进行了实证分析,结果表明我国股票和债券收益的相关性为一个动态的时变过程；第四章为结论及今后进一步的研究方向。