我国新三板市场做市商制度效果研究

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我国新三板市场全称为全国中小企业股份转让系统,是我国场外交易市场的重要组成部分。其设立之初是为高科技成长型企业提供股份流通的机会,于是设立代办股份转让系统,为北京中关村科技园区非上市股份有限公司提供股份流通转让平台。之后新三板市场扩容至全国,成为全国性的非上市股份有限公司股权交易平台。虽然我国新三板市场取得了长足的发展,但是新三板市场从建立以来市场成交量惨淡、流动性不足以及稳定性差等问题逐渐暴露出来,使得我国新三板市场的发展没有达到预期的高度。2014年8月25日,我国新三板市场正式引入了做市商交易制度,此前一直采用的是协议转让制度。一方面,我们可以发现在引入做市商制度后,新三板市场的交投活跃度得到了显著的提高:另一方面,从国际证券市场的发展历程来看,做市商制度是场外交易市场不可或缺的交易制度,是证券市场发展到一定阶段的必然产物。做市商制度能够提高市场的流动性和稳定性以及市场效率。因此,在借鉴发达场外交易市场的成功经验下,研究我国新三板市场做市商制度有积极的意义。本文研究我国新三板市场引入做市商制度的影响作用,具体分为五个部分。第一部分绪论,介绍研究背景和意义,文献综述以及研究思路和方法;第二部分介绍做市商制度的基本理论,从内涵、功能和理论基础三个层面阐述做市商制度。从理论层面阐述了做市商制度能够提高流动性、增强稳定性以及提高市场效率;第三部分分析发达场外交易市场做市商制度及其借鉴意义,主要分析了美国纳斯达克市场、日本JASDAQ市场以及我国台湾的兴柜市场,发现做市商制度能够在一定程度上提高市场的交投活跃度,提升了场外市场在其资本市场体系的地位;第四部分是我国新三板市场引入做市商制度效果的实证研究,主要从流动性和稳定性以及市场效率三个方面来进行分析。通过实证研究发现,我国新三板市场引入做市商制度后,确实提高了市场的流动性、增强了市场的稳定性以及提高了市场效率:第五部分是本文的分析结论、建议以及研究展望。我国新三板市场可以实行竞争性做市商制度,逐步过渡到混合型做市商制度。
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