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采用2008—2018年集团财务公司与上市公司关联交易数据,运用拓展的FHP融资约束模型实证检验了集团财务公司与上市公司关联交易及主要类型交易量对其融资约束的影响。研究发现,关联资金交易、关联劳务交易会加剧上市公司融资约束,关联担保交易会缓解融资约束,但效果不显著;进一步研究上市公司外部融资依赖程度的调节效应,发现伴随外部融资依赖程度的增加,关联资金交易对上市公司融资约束的影响从加剧反转为减缓,关联劳务交易会显著地加剧上市公司融资约束,关联担保交易则会由缓解不显著反转为加剧上市公司融资约束。研究结论为上市