论文部分内容阅读
【摘要】2010年1月1日，《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始施行，EVA成为中央企业业绩考核的核心指标。文章从供电分公司会计核算的特点和实际情况出发，以EVA的计算公式为切入点，详细阐述了珠海供电局2008--2009年EVA的计算过程，分析影响EVA的关键价值驱动因素，对供电分公司如何科学合理地运用EVA进行了研究、探讨，以期对实际工作有所裨益。
【关键词】EVA；经济增加值率；驱动因素
2010年以来。全球经济进入“后危机时代”，以美国为代表的西方发达国家尚未摆脱国际金融危机的影响，而中国经济却已经有了明显的上升势头，这一有利时机给中央企业实施全球化战略，实现产业集中和产业升级带来了机遇。在这一背景下，国资委引入了EVA指标作为中央企业业绩考核的核心指标，并于2010-2012年全面实施。
作为超大型中央企业，南方电网公司提出创建“两型两化、国内领先、国际著名企业”的战略目标，实施EVA考核，对正确衡量企业的经营业绩、保证国有资产保值增值、达到企业最优资源配置和资产运作具有重大现实意义。供电分公司属于省网公司的二级核算单位，如何科学合理地运用EVA指标，提升企业的价值，值得深入研究、探讨并在实践中不断完善。
一、EVA的计算公式和调整项目
(一)EVA的内涵及计算公式
EVA，即经济增加值，指企业经过调整后的税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额。用计算公式表示为：
EVA=NOPAT-NAxWACC，其中：
NOPAT：指经过调整的税后净营业利润；
NA：指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括股本资本和债务资本。
WACC：反映债券投资和股权投资的机会成本。
(二)EVA的会计调整项目
美国Stern Stewart管理咨询公司计算EVA的会计调整项目达160多项。然而，国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中只规定了5项。本文立足于供电分公司会计核算的实际情况，考虑重要性原则、成本效益原则以及现金原则。确定EVA的会计调整项目包括：利息支出、研究开发费用、非经常性损益、减值准备、递延所得税费用、无息流动负债、在建工程、工程物资；此外。根据电网企业的特点，还必须对供电分公司购省网电成本、履行社会责任的成本以及无偿接受的资产进行调整。
1 购省网电成本
供电分公司在计算购省网电成本时采用的结算单价与省网公司实际购电单价存在差异，为使计算结果更加客观、真实、可比，必须对购电成本进行调整。
2 履行社会责任的成本
供电分公司除利润目标外。还承担着十分重要的社会责任，因此，必须将履行社会责任所产生的成本费用从税后净营业利润中扣除，同时，将履行社会功能所投入的资产从总投入资本中扣除，使调整后的EVA指标只反映经济功能。如：2008年的抗冰救灾支出。
3 无偿接收的资产
供电分公司无偿接收农电资产、住宅小区配电设施以及内部资产调拨等，在计算资本总额时需进行扣减，否则将影响可比性。
(三)资本成本率的确定
资本成本率在EVA体系中具有举足轻重的作用。是EVA优于传统业绩评价指标的法宝之一。然而，由于历史制度的不完善、经济环境的变化等，使得电网企业资金成本计量存在较大困难。只有借助于资本资产定价模型，在历史数据的基础上运用数理统计方法，才能计算出股权资本成本率。供电分公司属于省网公司的二级核算单位。资本成本率应当由省公司统一设定。
(四)经济增加值率
EVA的大小反映了企业是否创造价值以及创造了多少价值。属于绝对数指标。为便于不同规模企业间进行横向比较，则需要运用相对数指标，如：
经济增加值率=销售净营业利润率×资本占用周转率一资本成本率
二、EVA在珠海供电局的运用及分析
(一)珠海局EVA的计算过程
以珠海供电局2008--2009年度的财务决算数据为例，计算EVA，以便更好的观察、分析、评价EVA指标。
(二)EVA指标的分析
从表1中可以看到，在EVA计算过程中，综合考量了资产负债表和利润表。注重会计调整项目，考虑了资本的机会成本。更真实、客观的反映了企业的经营业绩。计算结果显示：珠海供电局2008-2009年度持续为股东创造了新价值，2009年创造EVA30384万元。与上年同期23 305万元相比，增长率达30.38％。该数据反映出珠海局2009年度财务效益得到明显改善，经济实力不断增强。为更好地了解EVA的关键价值驱动因素，对经济增加值率进行了分解：
经济增加值率=销售净营业利润率×资本占用周转率一资本成本率
如图1所述，珠海局2008-2009年度的销售净营业利润率呈下降趋势，2009年度为9.38％，同比下降了11.26％。主要原因为：由于购省网电单价同比上升了16.03元／千瓦时，导致购电成本的大幅上涨，缩窄了利润空间。若剔除供售电价的影响，珠海局2009年度单位供电成本下降、销售净营业利润率上升，具备良好的获利能力。
珠海局2008-2009年度的资本占用周转率亦呈下降趋势，2009年度为1.16％，同比下降了2.52％。通过分析。我们发现珠海局2009年度固定资产增长率达26.43％，而同期主营业务收入增长率为20.57％、供购电量增长率为20.19％。究其原因：为贯彻落实中央关于扩大内需，保持经济平稳较快发展的战略部署，珠海局加大了电网建设投资力度。固定资产增幅大于用电需求的增加，从而导致资产的运营利用效率降低。
珠海局2008-2009年度的资本成本率下降显著，由2008年度的7.29％降至2009年度的5.31％。降幅达27.16％。该成绩得益于省公司深化资金集约化管理，通过加快资金的周转速度，促使流通中的存量资金转化为有效资金投入到生产经营中，从而节约了利息支出，降低了资本成本率。
综上所述，在三个驱动因素的共同影响下。珠海局2009年度经济增加值率为5.54％，同比增长5.12％，反映了珠海局创造价值的能力有所提高。
(三)提高EVA的有效途径
由于EVA综合反映了企业的经营成果，我们可以通过对珠海局EVA驱动因素的分析，明确经营管理的重心，狠抓管理中的薄弱环节，从而有效地制定经营战略和财务管理方案，使一切决策为企业创造最大价值服务。提高珠海局EVA的有效途径有：
第一，全面实施资产全生命周期管理，以信息系统为依托，提高资产的使用效率；
第二，提高投资质量，把是否创造价值作为配置资源的重要标准，确保所有 项目投资回报高于资本成本，投资收益大于投资风险；
第三，争取良好的政策环境，提高销售电价。降低可控成本。实现盈利能力的增长：
第四，加快非现金营运资本的运转，提高存货、应收账款的周转率，减少资金的占用；
第五，优化资本结构，有效使用财务杠杆，建立高效率、低成本的资本融资平台。
三、EVA在供电分公司的发展前景
目前，供电分公司对EVA的研究尚处于起步摸索阶段，存在着许多不成熟因素，但是随着电力市场的健康推进以及公司治理结构的逐步完善，相信我们可以通过EVA这一指标来完善企业的内部管理，为创建国际先进省级电网公司提供坚强的财务支撑。
(一)业绩评价功能
EVA能够更加真实地反映企业的经营业绩，从而建立更有效的激励机制。
第一，EVA考虑了资本的机会成本。要求企业在经营过程中，必须对投资回报给予高度重视，提高资本使用效率；
第二，EVA指标消除了会计准则对财务报表的扭曲，通过对某些财务报表项目的适当调整，以更好地反映公司的真实价值：
第三，EVA重视企业长期价值创造，鼓励企业进行研发，促进其可持续发展；
第四。EVA有利于经营者目标与所有者目标趋于一致。
(二)全面成本管理功能
EVA理论提出了全面成本管理的理念，有助于提升企业的管理水平。在该理论下，成本不仅包括在账面上已经发生的经营成本，而且还包括极易被忽视的账面上并未全部反映的资本成本。运用EVA的思考方式，我们在决策时就会全面权衡利弊，使决策更加科学、合理。
(三)投资效益评估功能
EVA作为一个强有力的分析工具，可应用于项目投资效益评估。运用EVA作为项目评估的标准，既可进行项目可行性分析，又可对项目的实施效果进行评价，实现项目预算、项目实施、项目监管的有机统一；更为重要的是，EVA能够动态的反映投资项目的价值创造额，从而影响管理者的业绩和薪酬，促使管理者合理配置资源，实现企业价值最大化。
(四)综合财务分析功能
以EVA为核心构建的综合财务分析系统可替代至今广为流传的杜邦财务分析系统。杜邦分析法没有考虑到投资的预期回报必须高于资本成本，从而导致净资产收益率的最大化和股东财富最大化可能并不一致。相比较而言，EVA更注重资本结构和资本成本，通过对EVA的层层分解，可以了解企业的盈利能力、营运能力、成长能力和偿债能力，从而帮肋管理者理清思路，全面地指出为增加EVA可采用的对策和途径。
(五)小结
综上所述，EVA作为先进的管理理念和管理方法。作为一个综合性的财务指标。有较高的应用价值和拓展前景。然而，我们也必须看到EVA指标有着自身的局限性，如无法衡量非财务指标、难以确定资本成本率等。供电分公司引入EVA指标，让其在财务管理中发挥作用，并逐步为优化公司的全面管理做出贡献，是财务管理的必然发展趋势。
【关键词】EVA；经济增加值率；驱动因素
2010年以来。全球经济进入“后危机时代”，以美国为代表的西方发达国家尚未摆脱国际金融危机的影响，而中国经济却已经有了明显的上升势头，这一有利时机给中央企业实施全球化战略，实现产业集中和产业升级带来了机遇。在这一背景下，国资委引入了EVA指标作为中央企业业绩考核的核心指标，并于2010-2012年全面实施。
作为超大型中央企业，南方电网公司提出创建“两型两化、国内领先、国际著名企业”的战略目标，实施EVA考核，对正确衡量企业的经营业绩、保证国有资产保值增值、达到企业最优资源配置和资产运作具有重大现实意义。供电分公司属于省网公司的二级核算单位，如何科学合理地运用EVA指标，提升企业的价值，值得深入研究、探讨并在实践中不断完善。
一、EVA的计算公式和调整项目
(一)EVA的内涵及计算公式
EVA，即经济增加值，指企业经过调整后的税后净营业利润扣除企业全部资本成本后的余额。用计算公式表示为：
EVA=NOPAT-NAxWACC，其中：
NOPAT：指经过调整的税后净营业利润；
NA：指所有投资者投入公司经营的全部资金的账面价值，包括股本资本和债务资本。
WACC：反映债券投资和股权投资的机会成本。
(二)EVA的会计调整项目
美国Stern Stewart管理咨询公司计算EVA的会计调整项目达160多项。然而，国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中只规定了5项。本文立足于供电分公司会计核算的实际情况，考虑重要性原则、成本效益原则以及现金原则。确定EVA的会计调整项目包括：利息支出、研究开发费用、非经常性损益、减值准备、递延所得税费用、无息流动负债、在建工程、工程物资；此外。根据电网企业的特点，还必须对供电分公司购省网电成本、履行社会责任的成本以及无偿接受的资产进行调整。
1 购省网电成本
供电分公司在计算购省网电成本时采用的结算单价与省网公司实际购电单价存在差异，为使计算结果更加客观、真实、可比，必须对购电成本进行调整。
2 履行社会责任的成本
供电分公司除利润目标外。还承担着十分重要的社会责任，因此，必须将履行社会责任所产生的成本费用从税后净营业利润中扣除，同时，将履行社会功能所投入的资产从总投入资本中扣除，使调整后的EVA指标只反映经济功能。如：2008年的抗冰救灾支出。
3 无偿接收的资产
供电分公司无偿接收农电资产、住宅小区配电设施以及内部资产调拨等，在计算资本总额时需进行扣减，否则将影响可比性。
(三)资本成本率的确定
资本成本率在EVA体系中具有举足轻重的作用。是EVA优于传统业绩评价指标的法宝之一。然而，由于历史制度的不完善、经济环境的变化等，使得电网企业资金成本计量存在较大困难。只有借助于资本资产定价模型，在历史数据的基础上运用数理统计方法，才能计算出股权资本成本率。供电分公司属于省网公司的二级核算单位。资本成本率应当由省公司统一设定。
(四)经济增加值率
EVA的大小反映了企业是否创造价值以及创造了多少价值。属于绝对数指标。为便于不同规模企业间进行横向比较，则需要运用相对数指标，如：
经济增加值率=销售净营业利润率×资本占用周转率一资本成本率
二、EVA在珠海供电局的运用及分析
(一)珠海局EVA的计算过程
以珠海供电局2008--2009年度的财务决算数据为例，计算EVA，以便更好的观察、分析、评价EVA指标。
(二)EVA指标的分析
从表1中可以看到，在EVA计算过程中，综合考量了资产负债表和利润表。注重会计调整项目，考虑了资本的机会成本。更真实、客观的反映了企业的经营业绩。计算结果显示：珠海供电局2008-2009年度持续为股东创造了新价值，2009年创造EVA30384万元。与上年同期23 305万元相比，增长率达30.38％。该数据反映出珠海局2009年度财务效益得到明显改善，经济实力不断增强。为更好地了解EVA的关键价值驱动因素，对经济增加值率进行了分解：
经济增加值率=销售净营业利润率×资本占用周转率一资本成本率
如图1所述，珠海局2008-2009年度的销售净营业利润率呈下降趋势，2009年度为9.38％，同比下降了11.26％。主要原因为：由于购省网电单价同比上升了16.03元／千瓦时，导致购电成本的大幅上涨，缩窄了利润空间。若剔除供售电价的影响，珠海局2009年度单位供电成本下降、销售净营业利润率上升，具备良好的获利能力。
珠海局2008-2009年度的资本占用周转率亦呈下降趋势，2009年度为1.16％，同比下降了2.52％。通过分析。我们发现珠海局2009年度固定资产增长率达26.43％，而同期主营业务收入增长率为20.57％、供购电量增长率为20.19％。究其原因：为贯彻落实中央关于扩大内需，保持经济平稳较快发展的战略部署，珠海局加大了电网建设投资力度。固定资产增幅大于用电需求的增加，从而导致资产的运营利用效率降低。
珠海局2008-2009年度的资本成本率下降显著，由2008年度的7.29％降至2009年度的5.31％。降幅达27.16％。该成绩得益于省公司深化资金集约化管理，通过加快资金的周转速度，促使流通中的存量资金转化为有效资金投入到生产经营中，从而节约了利息支出，降低了资本成本率。
综上所述，在三个驱动因素的共同影响下。珠海局2009年度经济增加值率为5.54％，同比增长5.12％，反映了珠海局创造价值的能力有所提高。
(三)提高EVA的有效途径
由于EVA综合反映了企业的经营成果，我们可以通过对珠海局EVA驱动因素的分析，明确经营管理的重心，狠抓管理中的薄弱环节，从而有效地制定经营战略和财务管理方案，使一切决策为企业创造最大价值服务。提高珠海局EVA的有效途径有：
第一，全面实施资产全生命周期管理，以信息系统为依托，提高资产的使用效率；
第二，提高投资质量，把是否创造价值作为配置资源的重要标准，确保所有 项目投资回报高于资本成本，投资收益大于投资风险；
第三，争取良好的政策环境，提高销售电价。降低可控成本。实现盈利能力的增长：
第四，加快非现金营运资本的运转，提高存货、应收账款的周转率，减少资金的占用；
第五，优化资本结构，有效使用财务杠杆，建立高效率、低成本的资本融资平台。
三、EVA在供电分公司的发展前景
目前，供电分公司对EVA的研究尚处于起步摸索阶段，存在着许多不成熟因素，但是随着电力市场的健康推进以及公司治理结构的逐步完善，相信我们可以通过EVA这一指标来完善企业的内部管理，为创建国际先进省级电网公司提供坚强的财务支撑。
(一)业绩评价功能
EVA能够更加真实地反映企业的经营业绩，从而建立更有效的激励机制。
第一，EVA考虑了资本的机会成本。要求企业在经营过程中，必须对投资回报给予高度重视，提高资本使用效率；
第二，EVA指标消除了会计准则对财务报表的扭曲，通过对某些财务报表项目的适当调整，以更好地反映公司的真实价值：
第三，EVA重视企业长期价值创造，鼓励企业进行研发，促进其可持续发展；
第四。EVA有利于经营者目标与所有者目标趋于一致。
(二)全面成本管理功能
EVA理论提出了全面成本管理的理念，有助于提升企业的管理水平。在该理论下，成本不仅包括在账面上已经发生的经营成本，而且还包括极易被忽视的账面上并未全部反映的资本成本。运用EVA的思考方式，我们在决策时就会全面权衡利弊，使决策更加科学、合理。
(三)投资效益评估功能
EVA作为一个强有力的分析工具，可应用于项目投资效益评估。运用EVA作为项目评估的标准，既可进行项目可行性分析，又可对项目的实施效果进行评价，实现项目预算、项目实施、项目监管的有机统一；更为重要的是，EVA能够动态的反映投资项目的价值创造额，从而影响管理者的业绩和薪酬，促使管理者合理配置资源，实现企业价值最大化。
(四)综合财务分析功能
以EVA为核心构建的综合财务分析系统可替代至今广为流传的杜邦财务分析系统。杜邦分析法没有考虑到投资的预期回报必须高于资本成本，从而导致净资产收益率的最大化和股东财富最大化可能并不一致。相比较而言，EVA更注重资本结构和资本成本，通过对EVA的层层分解，可以了解企业的盈利能力、营运能力、成长能力和偿债能力，从而帮肋管理者理清思路，全面地指出为增加EVA可采用的对策和途径。
(五)小结
综上所述，EVA作为先进的管理理念和管理方法。作为一个综合性的财务指标。有较高的应用价值和拓展前景。然而，我们也必须看到EVA指标有着自身的局限性，如无法衡量非财务指标、难以确定资本成本率等。供电分公司引入EVA指标，让其在财务管理中发挥作用，并逐步为优化公司的全面管理做出贡献，是财务管理的必然发展趋势。
