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如今中国移动互联网今日头条、腾讯、阿里巴巴、美团等“群雄逐鹿”之格局，始于十年前。
2010年之后，中国互联网用户的增长出现明显放缓，导致单纯依靠用户规模增长的“人口红利”业务模式，很难再维持公司的高增长速度。
中国互联网巨头的市场迄今为止仍主要在国内，因此，对它们而言，围绕核心业务来开发新的增长空间是必然选择。这十年来，巨头的收购、投资和争斗，已成为移动互联网的“常态”；也正如大国之征伐将影响小国的进退，一系列小型创业公司和周旋其间的投资人亦随之做出抉择。
买了你！
不到二十年时间，中国互联网已经潮头更迭。2005年到2010年是中国互联网的黄金时期：2005年，中国互联网用户只有1.1亿；2010年已经达到4.57亿。这意味着只要抓住一个需求热点，就能迅速获得大量用户。当时，搜索、电子商务、社交网络和网络游戏的火热，造就了百度、阿里巴巴和腾讯（BAT）三大巨头。
不过，2010年开始，互联网用户数量增长逐年下滑。2013年是一个重要转折点，中国手机网民的数量已经和网民总数十分逼近。站在移动互联网的门口，BAT忽然发现，大家又站在了同一起跑线上，谁的手里都没有“大杀器”。
这一形势促使桌面互联网时代的霸主们加快布局，更催生了庞大的并购、投资需求，从多个角度狙击竞争对手。
搜索引擎百度掌控着中国超70%的市场份额，电商巨头阿里巴巴占中国在线零售总额的一半，游戏和互联网巨头腾讯则是全球最大的游戏发行商之一。总市值过万亿美元的百度、阿里和腾讯，从市场上抢购了158家公司，其中发起了13起价格超十亿美元的收购案。
13起收购中，阿里以10笔收购位居榜首，腾讯有两笔收购，百度只有一笔。收购金额最高（按公司估值）的一笔交易，是阿里收购物流公司Cainiao（菜鸟网络）。2013年，阿里、顺丰、三通一达等组建菜鸟网络，其中天猫占47%股权。2017年，阿里再投资53亿元，将股份提升至51%，菜鸟估值近200亿美元。2019年，阿里再度追加约33亿美元，持股63%，菜鸟估值一路飙升至275亿美元。
收购金额第二和第三分别是Supercell和Ele.me（饿了么）。2016年，腾讯从软银手中以102亿美元收购了视频游戏厂商 Supercell，阿里在2018年收购了线上外卖平台饿了么。
百度唯一的一次十亿美元以上收购，年头比较“久远”。在2013年移动互联网刚刚火热之际，百度以19亿美元从网龙手中收购了安卓应用分发平台“91无线”，这也是三巨头中最早进行的一笔10亿美元以上收购。
从先后收购的企业来倒推，不难发现，阿里巴巴的主要业务分为核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务四大板块。其中核心商业业务，又划分为国内及跨境零售、国内及跨境批发、物流服务及本地生活服务。
腾讯的收购则主要集中在游戏和音乐娱乐领域。可以看到，腾讯的业务线主要分为：通讯社交，包含网络游戏、视频音乐及文学在内的数字内容；网络广告；云服务等。由于新冠病毒病肆虐，“宅”经济涨势迅猛—2020年财报显示，腾讯第一季度营收为1081亿元，同比增长26%。
总市值过万亿美元的百度、阿里和腾讯，从市场上抢购了158家公司，其中发起了13起价格超十亿美元的收购案。
然而，收購了“91无线”的百度并没收获预期的效果。2017年，运营“91无线”的福州软件园关停，百度史上最大一笔收购案宣告失败。近年来，百度向人工智能转型。以DuerOS对话式人工智能开放平台、Apollo自动驾驶开放平台、百度云为代表的AI业务正成为其创新的重点。据百度发布的2020年第一季度财报，第一季度营收225亿元，同比增长219%。
移动互联网“新贵”字节跳动，则有后来居上之势。拥有今日头条、抖音、西瓜、火山、懂车帝等爆款应用程序的字节跳动，去年号称拿出“1000亿”用于投资和并购。它不仅收购了锤子科技，更开始布局教育、办公等“to B”领域。目前来看，字节跳动的商业版图包括：资讯、短视频、知识付费、小程序、电商、互联网金融等，这位新入局者也希望模仿老巨头—像BAT一样多元化布局，加深自己的“护城河”。
“一本万利”
收购当然不是万能的。一掷千金之后，巨头们的收购项目，能不能给自己带来足够的价值和收益，还是个未知数。但是，没有收购也是万万不行的。大公司想直接打入市场，强势占据市场份额，则非得有收购、投资不可。
关键是，收购并不意味着巨头们能直接吞下收购企业的市场、技术或业务能力。收购之后能否完成优势融合，及不断孵化出新的业务增长点，才是未来的关键。
除了收购和投资之外，巨头自然还要在自身最大的优势—用户/流量上下功夫。
根据以下公司的财报以及第三方研究机构的报告显示，2019年，腾讯的活跃用户人数11.65亿，阿里的活跃消费者数7.80亿、支付宝用户数9.00亿，百度的活跃用户数5.30亿，京东的活跃用户数3.62亿，拼多多的活跃用户数5.85亿，字节跳动的活跃用户数5.13亿，美团点评的交易用户数4.51亿，滴滴的活跃用户数0.78亿，小米的活跃用户数3.10亿，苏宁的注册会员数5.55亿。
流量也好，用户也好，对企业来说，首先意味着背后是一个有支付能力的人。因此，围绕“支付”做文章，用“支付”来促进更多的“支付”，是更为省力的“发展模式”和更为广阔的“增长空间”。因此，巨头们纷纷开展金融业务，也就不足为怪了。 目前，这些流量大鳄已经基本实现支付、融资和财富管理的牌照全面布局。比如，支付业务上，它们均通过申设或收购的方式获得第三方支付牌照；融资业务上，它们都持有一张或多张互联网小贷牌照，另有4家公司（百度、苏宁、陆金所和小米）控股或参股消费金融公司；财富管理类业务上，它们也已获得保险经纪业务牌照，其中6家（蚂蚁、腾讯、京东、百度、苏宁、陆金所）已持有基金销售牌照。
此外，还有个别几家控股或持股了传统金融机构，尤其是持有民营银行牌照的互联网银行以及互联网保险机构。
值得注意的是，中国的金融监管政策，对融资类机构的杠杆或资本充足率是有限制的。比如，互联网小贷杠杆倍数在3倍左右，消费金融公司和银行的杠杆倍数在10倍左右。所以，流量巨头想要分走一杯羹，一般通过两种方式：一是申设杠杆倍数更高的消费金融公司或银行牌照，像陆金所和小米作为控股股东发起设立了平安消金与小米消金；一是通过助贷和联合贷款的模式，相当于充当金融机构和借款用户之间的“中介”，增加自己的运作空间。
目前部分持牌机构的业务体量，明显小于整体业务体量。一个典型的例子是，根据公开报道，蚂蚁金服联合贷款规模预计在万亿元左右，而其持牌机构网商银行的贷款规模仅700亿。
挤压创新空间？
如果说巨头们好比“春秋五霸”，攻城略地，试图坐享渔盐之利，那么创业公司和风险投资人更像是小国和纵横家。
大小并存的局面，首先出现的是大对小的“绞杀”。移动互联网巨头们会通过各种方式对初创企业进行围剿，例如模仿他们的功能，或是在初创企业还没成气候的时候就将其收购，从而彻底消除潜在威胁。一个明显的例子就是上世纪90年代的“微软王朝”，微软的策略叫“拥抱、发展和消灭”，以此对初创企业进行威吓，阻止他们觊觎微软的地位。
而且，由于全球经济形势下行，如今的巨头变得更加残酷。有人说：“这些巨头们为了生存下去，甚至会吃掉自己的孩子。”巨头们没事就在自己的地盘上巡视，只要发现有可能对自己产生威胁的人，宁肯错杀一千，也不愿放掉一个。据相关研究显示，以前初创企业在被巨头发现之前，还能有几年的发展时间。但今天的初创企业们只有6～12个月的时间生存，之后就会落入巨头的“巡视雷达”之中。
有投资人公开表示：“在我见过的初创企业中，90%的创业目的就是被收购，而不是为了扩大自己的规模。”
接着，风险投资人将如纵横家一样合纵连横，“趋利避害”，他们的谨慎不无道理，毕竟见到了太多的案例—一旦初创企业有意或无意进入了巨头的地盘，下场免不了十分悲惨。字节跳动、阿里巴巴、腾讯、美团等巨头的存在，令任何与消费互联网有关的创业项目都带有很高的投资风险。特别是搜索、社交媒体、移动和电子商务等创业项目，差不多相当于风投的“重灾区”。五年前的“双创”大潮下，这些创业公司尚有一丝机会，然而，等到近两年，类似项目的融资数量和资金额已经一落千丈。
总有一些“独角兽”会在围剿中活下来，但实在极少极少。大多数创业者都在春秋乱世学会了一个道理，不要好高骛远，要脚踏实地。脚踏实地指的是，至少从创业一开始就要想好，自己会在何时、被哪家巨头收购。巨头的江湖，不仅有威逼，更多是利诱，这种环境自然让不少初创企业丧失了当初的雄心。有投资人公开表示：“在我见过的初创企业中，90%的创业目的就是被收购，而不是为了扩大自己的规模。”
从糟糕的方面来看，创业者的构想很容易被扼杀，变成大公司既有战略的一部分。从好的方面来看，被收购也可以让创业者获得丰厚的回报，在出售上一家企业后，还有机会继续自己的创业之旅，成立下一家公司；或者拿著钱变成为投资人，给别的具有不错创意的创业者提供资金—即使这样，其实也并没有改变以大吃小、以强胜弱的商业环境。
要总结中国互联网、移动互联网的生态现实，就必须承认，巨头往往非常幸运，总是能击败外国选手，获得了独一无二、缺乏有力竞争对手的中国市场，与此同时，它们想“出海”，亦受到他国保护主义政策的狙击和拦截。在这样的形势下，霸主要维持增速和体量，不得不深耕中国市场、双面作战：一方面征伐小弱新，一方面“游击”国有领域。
也正因如此，“纵横家”和“小国”亦随之“看菜下饭”：若风口来临，不妨搅乱一池春水；若铜墙铁壁，便即“学成文武艺，货与帝王家”。
其实，互联网的江湖，所需要的不仅仅是浮于表面的“垄断”与“反垄断”、监管与监管不力之问，无论庞大帝国，还是小微企业，它们越发展，发展得越大，就越快面临着一个政治经济学问题：资本的力量，仅仅是经济意义上的吗？