随着市场环境的复杂程度和市场竞争的激烈程度不断提高,越来越多的企业开始整合供应链资源,与供应链中的合作伙伴结成稳固的战略联盟,提升市场竞争力。经销商作为供应链的重要成员,也被许多企业拉拢,有的企业甚至直接向经销商让渡股权,使其成为股东。国内市场很早就出现了这方面的实践,格力电器早在2007年就引入经销商的资本,不过在当时这样的举动并没有引起其他企业的效仿。近年来越来越多的国内上市公司推行经销商持股计划,五粮液、索菲亚等白酒行业和家居行业的企业对此尤其热衷。随着经销商持股的企业越来越多,国内投资者对这种做法的关注和讨论也越来越多。经销商作为企业的贸易往来方,又持有企业股权,这种形式是否存在制度风险?实施经销商持股的企业又发生了怎样的变化,是否真的达到了绑定经销商利益、形成长期战略联盟的目的?这种做法对企业的营运有何影响,成为股东的经销商又带来哪些治理效应?这些问题都值得探讨。经销商持股这种形式虽然很早出现,但由于其在市场中一直没有被大量采用,导致目前还没有这一话题的研究成果,但对供应链关系、供应链管理及其经济后果的研究成果十分丰富。在这些研究中,学者逐渐探讨得出了供应链联盟和供应链成员间持股的思路。本文对这些文献进行归纳整理,借鉴其中的研究思路,结合供应链及公司治理的相关理论搭建起本文的理论框架,同时结合目前国内上市公司实施经销商持股的整体现状,选取实施经销商持股最“积极”的家居行业中的索菲亚作为案例,介绍其经营状况和销售模式,并回顾其股权变动和经销商持股的实施过程,随后具体分析经销商持股对其营运方面的影响和治理效应。并针对案例公司在实施过程中出现的问题,对企业提出对策建议。本文的创新之处在于,首先,虽然目前对供应链战略合作和供应链上下游企业间持股的研究较多,但多集中在对企业间交叉持股和上游企业对下游企业持股的讨论,对经销商持股上游企业的研究并不多,本文充实了这一领域的相关资料。其次,本文整理了国内与经销商持股相关的法律法规,以及国内已经实施经销商持股的企业的实施情况,总结了目前我国上市公司推行经销商持股计划的普遍性特点和问题,为今后的研究奠定了基础。最后,本文采取案例研究的方式,分析经销商持股对企业营运的影响和治理效应,采用多种分析方法,从营运指标、市场表现、治理效应、持股收益等方面观察其实施成果,探讨企业推行经销商持股的优化对策,提供了实际应用中可以参考的典型案例,促进今后更多企业能够成功实施经销商持股。本文的不足之处在于,首先,本文为了从数据上说明并比较索菲亚两次经销商持股的市场表现,运用了事件研究法,但是股价受到多种因素的影响,本文仅考虑了经销商持股对市场的刺激作用,可能出现一定的误差。其次,由于国内上市企业经销商持股现状相关的数据是手工收集整理的,可能存在数据不够全面的问题,而由于国内实施经销商持股的企业较少,归纳结果可能存在误差。最后,由于包括本文主要研究的案例索菲亚在内的诸多企业,都是在近几年才实施的经销商持股,本文写作时无法收集到长期的数据,仅能依据现有资料数据,对经销商持股对企业的长期影响做出合理推断,得出的结论有一定的局限性。