该文首先分别介绍了中国和美国的货币政策调控机制.中国目前的货币调控机制是从计划体制脱胎而来,表现为"双轨制",即对利率进行直接管制,对货币供应量则用间接手段进行调节.美国则以利率为货币调控的传导变量,以公开市场业务为调控利率的核心工具.中国虽然也开展公开市场业务,但尚未占据绝对主要的地位,且调控目标是货币供应量,无法通过利率有效地作用于经济.上述差异表明中国的货币政策调控机制离市场化还有一定距离,并且导致中国的货币调控效果不及美国.然后,该文从制度安排和市场条件的角度分析了这种差异存在的深层原因.美国市场化的利率决定机制、发达的债券市场和较高的微观利率敏感性使利率能成为货币调控的中间目标和传导变量.而单一化的货币供给渠道和发达的国债市场、联邦基金市场则保障了公开市场业务在利率调控中的核心地位.与之相比,中国的金融业缺乏竞争,社会信用体系不健全,导致利率缺乏市场化的形成机制;债券市场欠发达,微观利率敏感性较差,又削弱了利率的传导作用;此外,中国的基础货币供给渠道过于分散,既造成了央行调控的被动,又限制了公开市场业务的发展空间.据此,作者提出中国货币政策调控机制改革的建议:推动国有银行改革,建立社会信用体系,发展资信评级机构,以改善市场化的利率形成基础;大力发展国债市场和公司债券市场,以疏通利率传导机制;促进国有企业经营体制改革,拓宽民营企业融资渠道,推广消费信贷,以提高经济运行的微观利率敏感性;限制被动性的基础货币供给渠道,以确立公开市场业务的核心地位.