根据国内外文献资料,私募股权投资基金(以下简称为PE)主要指资金来源于特定的机构或个人,对非公开交易公司进行股权投资,并通过上市或并购等退出方式获得财务增值的投资机构。PE不但能为创业企业提供急需的融资服务,还能够通过参与公司经营管理等方式影响公司价值,因此在资本市场上扮演了重要的角色。我国自2009年正式推出创业板以来,PE发展方兴未艾。概括起来,海外有关PE投资行为的研究多数集中于PE投资对IPO抑价率影响等方面,主要研究结论包括：(1)“认证效应假说”(Megginson和Weiss,1991等)。PE是理性专业的机构投资者,能够“筛选”出好公司,因此它们的投资能够传递企业价值信号,从而降低IPO抑价率,产生“认证效应”；(2)“逆选择效应假说"(Amit et al.,1990等)。PE与拟上市公司之间由于信息的不完全对称,导致企业和PE之间的互相选择会造成偏差,资质较差的企业倾向于接受风险资本,从而提高了IPO抑价率。类似地,国内相关研究如张学勇,廖理(2011)、陈工孟,俞欣,寇祥河(2011)等通过研究PE投资对IPO抑价率的影响对“认证效应假说”进行了检验。与现有海内外研究聚焦于PE投资对IPO抑价率影响不同,本文拟从PE参股比例决定因素、参股估值决定因素以及对公司上市后财务绩效影响这三方面,系统性地考察我国PE投资行为是否理性和专业,能否提升公司未来价值,从而更深入地检验“认证效应假说”或“逆选择假说”是否成立。本文通过逐一研读2009-2012年间349家创业板公司IPO前三年年报,手工筛选及收集了PE参股数据。在此基础上,首先考察了哪些公司特征决定了PE参股比例,通过将PE参股比例与参股前一年公司财务指标进行多元回归,发现PE参股比例与主营业务收入增速显著正相关,与公司规模显著负相关,而与上一年ROE不相关,反映出PE更偏好投资于小型高成长公司；其次,本文考察了PE估值的影响因素,发现参股市盈率与公司主营业务收入增速显著正相关,表明PE对目标公司估值相对理性；最后,对PE参股公司上市后财务绩效与不存在PE投资的公司进行比较,发现两组公司上市后三年财务绩效并无显著差异,显示PE参股未能明显改善公司价值。概括起来,本文的实证结果表明,我国PE很大程度上是“货真价实”的成长型投资者,尽管PE投资未能明显改善公司未来财务绩效,这一结果仍然推翻了“逆选择效应假说”而更倾向于支持“认证效应假说”。本文的研究结论从一个相对独特的角度丰富了有关新兴市场PE投资行为的实证证据,有助于澄清长期以来存在的“认证效应假说”和“逆选择效应假说”的争议。并且,本文的结论对中小企业融资、创业板市场投资策略、以及监管政策制定等都具有一定参考价值。