在我国,公司想在资本市场上实现上市融资的主要渠道是IPO。但是,为了在资本市场上进行股票或债券交易的公司都是我国的优质企业,证监会及相关部门会严格审批企业IPO上市的材料和严格监管企业的各种行为,同时企业通过IPO上市后募集到的资金也存在着众多约束。然而,证监会对借壳上市行为的监管就比较宽松,使其成为了IPO的一种替代机制。那么,采用借壳上市这种半市场化行为上市的公司的后续绩效如何呢?借壳上市真的能否作为IPO的有效代替机制呢?我们如何判断借壳上市的哪些方面是属于利好的呢?这些问题的答案,我们尚不得而知。目前,越来越多的企业通过借壳上市方式在资本市场上进行融资,借壳上市行为正日益受到各界的广泛关注。现有文献主要从企业借壳上市的动因、借壳后企业的会计核算、成本效益等方面对借壳行为进行分析。同时,也存在很多文献对借壳企业进行案例分析,分析企业如何借壳上市,特别是分析中概股如何拆除VIE架构后在我国借壳上市。这些方面的研究都是针对借壳上市行为本身的研究,并未对借壳上市企业的绩效进行深度的研究,用实证的方法对借壳企业的绩效研究更加是少之又少了。正如上面所述,近年来,越来越多的企业选择借壳上市,借壳行为不仅受到的投资者的广泛关注,也受到了证监会等监管部分的关注,这些借壳行为本文的研究提供了现实基础。本文结合我国特有的上市制度,采用因子分析法对企业借壳上市前后的业绩进行分析,并在控制变量的基础上与IPO公司后续业绩进行对比,考察借壳上市公司后续业绩如何,与IPO公司业绩是否存在显著差异。同时,还考察企业同业借壳上市是否对企业的绩效产生更加显著的影响。本文采用实证研究法,对2012年-2016年借壳上市企业前后的绩效进行分析研究。前面三个章节是文章的基础部分,简单阐述了文章的研究背景、研究意义、以往学者们的研究方法及研究结果、我国目前借壳上市的情况等。中间部分分为两个章节,是文章的重点内容。这一部分采用实证的方法,通过横向和纵向对比来研究企业借壳上市的绩效后,发现从短期来看,两家企业的资产重组产生的协同效应使得企业借壳上市与IPO上市类似,企业借壳上市产生正的效应,企业的绩效明显得到提高。从长期来看,公司借壳上市时获得的巨大股权资本既能改善资本结构又能极大的促进公司主营业务的发展。但是,市场上的信息不对称以及企业的重整问题会使得借壳上市的企业在上市后两年内出现绩效下降的情况,借壳行为并不会在很大程度上改善企业的经营绩效,有相当大的一部分企业的绩效相对于借壳前有下降的趋势。从与IPO企业的对比来看,企业借壳上市后的绩效与IPO上市后的绩效有者一致性。从上市当年来看,无论是采用借壳上市的方式还是IPO上市,企业的综合绩效都产生了正的效应,绩效有所提高。在上市后的一年里,两种上市方式的企业的综合绩效得分都是呈下降的趋势,但是借壳上市的企业下降的幅度大于IPO上市的企业。此外,如果两家企业在进行重组即借壳上市前是属于同一行业,那么企业同业借壳的绩效在短期内好于非同业借壳企业的绩效,在长期内,同业借壳的绩效差于非同业借壳企业的绩效。总之,借壳上市行为可以避免上市企业退市带来的负面影响,总体上可以看是两家企业在管理、财务、经营等方面上进行优势互补,实现企业财务与企业价值的统一,在一定程度上促进企业的发展,从而优化我国证券市场上的资源分配,提高资本市场的运作效率,促进我国金融市场经济的发展。