上世纪70年代以来,经济金融的自由化、一体化以及全球化趋势已经成为了世界经济金融发展的显著特征。越来越多的国家在这一过程中实现了从封闭经济体向开放经济体的转变。随着金融自由化和开放度的不断提升,国际资本数量不断增多,各国的金融活动范围也突破了原有的国界限制,依赖性和渗透性逐渐增强,在此基础上形成了全球统一的金融市场和金融运行机制,并最终演化出了统一的金融周期,即全球金融周期。本文通过理论和实证两个角度的论述来深化对全球金融周期的描述。就理论分析而言,全球金融周期的运行主要受到国际宏观经济形势、非核心国家因素、资本因素与市场效率因素、社会因素、创新因素以及非周期性的突发因素等影响,但这都不改变核心国家货币政策对全球金融周期运行的决定作用。同时,借助国际资本载体和金融中介桥梁,全球金融周期通过资本的跨境流动、信贷和风险承担的数量渠道以及利率、汇率和风险溢价的价格渠道在世界各国间得以传导。就实证角度而言,结合近年来金融市场的实际运行情况,本文运用时域和频域的研究方法,对全球主要金融市场基础变量波动之间的相关性和协同性进行了论证,用真实数据证实了全球金融周期的存在。在此基础上,为了深化对全球金融周期的理解,本文选取了世界八大主要金融市场的八组基础指标,构造出了全球金融周期指数序列,并结合近年来金融市场的实际运行情况对其进行了解读。之后,从计量角度出发,通过构建VAR模型,本文对全球金融周期主要影响因素的影响方式和影响程度进行了更加量化的论证,且以英国及代表性发达国家和新兴经济体为例,利用脉冲分析,说明了核心国家货币政策对浮动汇率制度国家的溢出效应。全球金融周期理论强调,固有的“三元悖论”,在金融一体化进程的不断推进下,演化成了“二元悖论”,即不论是固定汇率制度还是浮动汇率制度,只要存在资本的自由流动,一国货币政策的独立性都是难以实现的。而且,新型的经济金融运行模式改变了原本较为封闭国家的资源配置方式以及金融发展环境,对其经济制度基础以及宏观调控能力也提出了更高的要求。金融全球化这把“双刃剑”,在促使各国享受了开放型发展模式所带来利益的同时,也对金融市场的稳定性造成了巨大的冲击,各国为此付出了惨重的代价,全球金融危机的频发就是最好的例证。因此,一方面,考虑到主权国家对货币政策的独立有效性以及金融市场平稳健康发展的追求,我们有必要在新形势下重新审视各国可选择的政策组合。另一方面,全球金融周期的形成增强了各国政策的外溢效应,一国货币政策效力的大小不仅取决于本国经济金融的运行状况,还会受到他国政策实施情况的影响,世界经济金融的平稳有序发展需要各国货币政策之间的良好配合才能实现,封闭环境下从不涉及的货币政策国际协调问题变得至关重要。及时有效的国际货币政策协调在历史上的不同时期都曾发挥过积极的作用。可以信赖的国际货币政策协调框架不仅便于国家之间货币政策相关信息的及时沟通和政策取向的预先商讨,消除误解,提高全球整体福利;更有助于世界主要经济体联合加强对金融体系的监管,共同维护全球金融市场的稳定。本文在结合当今国际社会现实格局及主流模式选择的基础上,构建出了G20框架下的多层次国际货币政策协调机制,具体介绍了其可行的协调模式选择及协调内容安排,并就协调难题的解决提出了部分建议。同时,为了最大限度地保障协调成果的落实,构建全方位的“国际安全网”,我们还应该在协调机制的设计中重视对全球金融监管体系的建设,众多国际组织都应该为之而努力。最后,本文针对协调机制下核心机构G20和IMF的不足之处提出了可采取的修订措施,以期为国际货币政策协调机制的不断完善提供可行的参考建议。