【摘 要】
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本文研究做市交易策略,对由不同做市模型生成的做市策略实证研究。本文的主要贡献是改进了已有理论做市模型,提出一类时间序列做市模型,推导出做市策略的交易成本约束条件。本文使用银行间本币交易平台X-Bond上现券200215.IB在2021年1月的逐笔成交明细和盘口数据开展本文的实证研究。通过对做市模型的论述和由其生成的做市策略的实证分析,研究发现:在动态预测带漂移做市策略的实证分析中,使用时变参数组的
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本文研究做市交易策略,对由不同做市模型生成的做市策略实证研究。本文的主要贡献是改进了已有理论做市模型,提出一类时间序列做市模型,推导出做市策略的交易成本约束条件。本文使用银行间本币交易平台X-Bond上现券200215.IB在2021年1月的逐笔成交明细和盘口数据开展本文的实证研究。通过对做市模型的论述和由其生成的做市策略的实证分析,研究发现:在动态预测带漂移做市策略的实证分析中,使用时变参数组的策略明显优于使用初始参数组的策略;在使用时变参数组的策略中,漂移做市策略相对无漂移做市策略有更好的表现;对漂移项建立的最优预测模型对策略表现的提升无效;最具代表性的策略为带漂移做市策略时变参数组。在时间序列做市策略的实证分析中,最优中间价格预测模型有效的提高了对应策略的回测表现,而报价价差预测模型对策略的回测表现提高不明显;最具代表性的策略为Mid（?）lP and FS45的组合策略。上述两种代表性策略在各项策略评价指标上均优于基准策略（盘口最优做市策略）。在收益结构分析的一般性框架下,Mid（?）lP and FS45策略的策略表现更好。代表性策略的回测结果在最大等待成交时间上是稳健的,在最大持仓量上是不稳健的。在交易时间区间、仓位管理办法和基础下单量的三种优化方法中,只有基础下单量的优化对两种代表性策略的回测表现有明显提升。
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